Wiadomości zagraniczne
USA: dziś publikacja styczniowej inflacji i spodziewany kolejny rekord
Dziś poznamy odczyt inflacji CPI w USA za styczeń, konsensus prognoz przewiduje wzrost z 7%r/r w grudniu do 7,2% w styczniu. Natomiast inflacja bazowa ma wzrosnąć z 5,5%r/r w grudniu do 5,9% w styczniu. W strukturze wzrostu cen można oczekiwać kontynuacji i wyższych wzrostów w kategoriach towarów i usług, które wypchnęły inflację w USA poziomy nieobserwowane od 40 lat – m.in. paliwa, samochody (używane i nowe), utrzymanie mieszkania, żywność.
Rumunia: podwyżka stóp procentowych o 50pb do 2,5%
W ślad za cyklem zacieśnienia polityki pieniężnej w krajach CEE, wczoraj Narodowy Bank Rumunii (NBR) podniósł główną stopę procentową o 50pb do 2,5%. Podczas trzech ostatnich posiedzeń stopy były podnoszone po 25pb. Spodziewamy się, że główna stopa procentowa wzrośnie do 4% w 2poł22. Przy celu inflacyjnym 2,5% +/-1pp, prognozy inflacyjne NBP zakładają kontynuację wzrostu inflacji do poziomu ponad 10%r/r w 2poł22, choć koniunktura gospodarcza pogorszyła się – wzrost PKB zwolnił w 4kw21. Po wczorajszej podwyżce, poziom stóp procentowych banku centralnego w Rumunii wciąż pozostaje najniższy w regionie CEE.
Wiadomości krajowe
Jastrzębia retoryka Prezesa NBP podczas konferencji prasowej
- Po wtorkowej (prawie jednomyślnej, zgodnie z informacją Prezesa NBP) decyzji RPP o piątej podwyżce stóp procentowych od października oraz trzeciej z rzędu podwyżce o 50bp, wczoraj Prezes NBP odpowiadał na pytania dziennikarzy podczas konferencji prasowej. Najważniejsze wnioski z konferencji są następujące:
Kontynuacja cyklu podwyżek w najbliższych miesiącach i docelowy poziom stopy referencyjnej
- Prezes NBP powtórzył, że w 2021 roku RPP podjęła decyzję o rozpoczęciu podwyżek stóp procentowych we właściwym momencie. Dotychczasowe 5 podwyżek stóp procentowych miało na celu zduszenie wewnętrznej presji inflacyjnej, wywołanej przez wstrząsy zewnętrzne.
- Prezes NBP będzie namawiał RPP do kontynuacji cyklu zacieśnienia na następnym posiedzeniu, a dalsze kroki będą uzależnione od sytuacji w gospodarce. Póki co, zmiany stóp 50bp jest właściwe, w przyszłości RPP może rozważyć mniejsze ruchy.
- Trudno ocenić docelowy poziom stóp NBP, według A.Glapińskiego stopy NBP do poziomu 4% nie zaszkodzą wzrostowi PKB i zatrudnieniu.
Ocena przyczyn wysokiej inflacji i ścieżka inflacyjna
- Prezes NBP przypomniał, że inflacja rośnie na całym świecie. W szczególności inflacja w strefie euro przyśpieszyła do 5,1%, najwyżej od czasu wprowadzenia euro, a w krajach bałtyckich nawet do 12%. Wysoka inflacja na świecie i także w Polsce wynika z szoków podażowych, m.in. wysokich cen surowców energetycznych i cen żywności, zaburzeń w łańcuchach dostaw, wysokich kosztów frachtu oraz kosztów błędnej polityki klimatycznej UE, która prowadzi do wysokich cen energii elektrycznej. Siła tych szoków okazuje się większa niż pierwotnie przewidywano, w Polsce zaskoczył szczególnie wysoki wzrost cen żywności.
- Według A. Glapińskiego inflacja bardzo wzrosła, ale będzie maleć, choć np. ceny energii pozostają uporczywie wysokie, stopniowo udrożnią się napięcia w handlu międzynarodowym. Inflacja nie obniży się jednak do celu inflacyjnego 2,5% +/-1pp w perspektywie do końca 2023 roku. Obniżeniu tempa inflacji mógłby pomóc spadek cen surowców energetycznych na świecie.
- Tarcza anty-inflacyjna rządu znakomicie służy obniżeniu tempa inflacji i powinna zostać przedłużona (obecnie do lipca br.), rząd rozważa takie rozwiązanie. Jest to jednak rozwiązanie kosztowne dla finansów publicznych.
Przestrzeń i rola aprecjacji PLN w obniżaniu bieżącej inflacji
- Prezes NBP stwierdził, że kurs złotego jest całkowicie wolny i kształtuje się na rynku. Bank centralny interweniuje tylko wtedy, kiedy zmiany w dół lub w górę są zbyt gwałtowne. NBP nie miał intencji, aby osłabiać złotego. Kurs złotego ma wpływ na inflację i mocniejszy kurs ułatwia ograniczanie inflacji. Obecne zacieśnienie polityki pieniężnej wspiera umocnienie złotego. W warunkach silnej koniunktury jak obecnie, silniejszy złoty jest pożądany.
- Według A. Glapińskiego wsparciem dla złotego jest zdywersyfikowany, silny eksport, a zapowiedziane wycofywanie akomodacji pieniężnej Fed wywoła presję na osłabienie euro i w konsekwencji także złotego. Sygnał o uruchomieniu KPO byłby wsparciem dla notowań złotego i służyłby walce z inflacją. Podobnie działałoby obniżenie ryzyka rosyjskiej agresji na Ukrainę.
- NBP rozważa ograniczenie skali wymiany euro, będących w dyspozycji budżetu ze środków unijnych, na złote bezpośrednio w banku centralnym. Wymiana na rynku mogłaby wzmocnić złotego.
Cel podwyżki stopy rezerw obowiązkowych
- Podwyżka stopy rezerw obowiązkowej jest jednym z elementów zacieśniania polityki pieniężnej i zbieżności stopy POLONIA ze stopą referencyjną i wynika także z wysokiej płynności w sektorze bankowym. Wczorajsza podwyżka jest powrotem do normalności.
Naszym zdaniem, wczorajsze wypowiedzi Prezesa NBP A. Glapińskiego potwierdzają zdecydowany zwrot jego retoryki w kierunku jastrzębim. Naszym zdaniem, podwyżki stóp procentowych NBP będą kontynuowane w najbliższych miesiącach, w marcu oczekujemy kolejnej podwyżki o 50bp, a na koniec roku stopa referencyjna sięgnie 4,5% (obecnie 2,75%). Aprecjacja złotego mogłaby okazać się istotnym i szybkim wsparciem dla polityki inflacyjnej, ale jest powstrzymywana przez blokadę środków z KPO w związku ze sporem prawnym z KE. Wymiana walutowych środków budżetowych na złote na rynku, a nie bezpośrednio w NBP również byłaby istotnym wsparciem dla złotego i działałaby anty-inflacyjnie.
Sejm wybrał Wiesława Janczyka na członka RPP,
Jakub Borowski nie uzyskał bezwzględnej większości głosów, a Gabriela Masłowska zrezygnowała z kandydowania. Na wczorajszym posiedzeniu, Sejm powołał Wiesława Janczyka, zgłoszonego przez posłów PiS, do Rady Polityki Pieniężnej. Jakub Borowski, zgłoszony przez posłów opozycji, nie uzyskał wymaganej większości bezwzględnej. Wczoraj rano niespodziewanie z kandydowania do RPP zrezygnowała Gabriela Masłowska. Do obsadzenia przez Sejm wciąż pozostają dwa miejsca w RPP. Kadencja obecnych ‘sejmowych’ członków wybranych kończy się odpowiednio 9 lutego (G. Ancyparowicz i E. Łon) i 30 marca (J. Żyżyński).
Nowy członek RPP W. Janczyk powiedział wczoraj, że jeśli inflacja wyhamuje dzięki tarczy inflacyjnej rządu, to może nie być potrzeby podwyżek stóp procentowych. Zwrócił uwagę na rosnący ciężar kredytów konsumpcyjnych i hipotecznych przy podwyżkach stóp procentowych NBP. Janczyk liczy na współdziałanie polityki fiskalnej w realizacji celów NBP.
