Przeciętne zatrudnienie (liczba pełnych etatów) w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w czerwcu o 2,8% r/r po wzroście o 2,7% r/r miesiąc wcześniej. Odczyt okazał się zgodny z naszymi oczekiwaniami. Dane w ujęciu rocznym nie oddają w pełni sytuacji na rynku pracy, ze względu na zaburzenia wywołane bardzo zmiennymi danymi z roku ubiegłego.
Lepszy obraz zmian przedstawiają dane w ujęciu miesięcznym
W czerwcu liczba pełnych etatów w sektorze przedsiębiorstw zwiększyła się o 20,8 tys. wobec wzrostu o 21,6 tys. w maju. Odczyt ten okazał się najlepszy dla czerwca od 2007 r. Dane za maj i czerwiec potwierdzają zatem rosnący popyt na pracę wraz z odmrażaniem aktywności gospodarczej po wiosennym lockdownie, w tym zwiększenie wymiaru etatu w branżach najbardziej negatywnie dotkniętych przez pandemię. Niemniej łączna liczba pełnych etatów jest niższa niż w czerwcu 2019 r., tj. przed pandemią. Różnica ta wynosząca ok. 40 tys. nie jest jednak duża. Przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło natomiast o 9,8% r/r po wzroście o 10,1% r/r.
Dane te są zbliżone do naszych oczekiwań
(10,1% r/r). Natomiast w ujęciu miesięcznym płace wzrosły o 2,9% m/m, po spadku o 2,9% m/m w maju. Dane te są zatem zbliżone do średniej wieloletniej dla czerwca i są zgodne ze scenariuszem odmrażania gospodarki. Dane za czerwiec wskazują, że rynek pracy poprawia się wraz ze znoszeniem ograniczeń administracyjnych dla działalności gospodarczej. Spodziewamy się, że poprawa będzie kontynuowana także w kolejnych miesiącach, choć miesięczne przyrosty najpewniej nie będą już tak znaczące. Rosnący popyt na pracę będzie sprzyjał zwiększeniu wynagrodzeń. Zwracamy jednak uwagę, że roczne tempo wzrostu płac wyhamuje wraz z mniej korzystnym wpływem niskiej bazy odniesienia z ub. roku. Dane za czerwiec z rynku pracy wpisują się w zakładany scenariusz jego oprawy, choć niepewność dotycząca nawrotu pandemii i ponownego wprowadzenia obostrzeń może ograniczać tempo przyrostu zatrudnienia. Jednocześnie na ten moment nie widać w danych statystycznych, aby podaż pracowników w sektorach, które najbardziej ucierpiały w pandemii (zakwaterowanie, gastronomia) była znaczącym problemem dla zwiększenia działalności.
Rynek pracy odgrywa bardzo ważną rolę w funkcjach decyzyjnych członków Rady Polityki Pieniężnej
Spodziewamy się, że pod koniec tego roku obraz rynku pracy będzie podobny do okresu poprzedzającego pandemię. Wraz z podwyższoną inflacją, szybkim wzrostem gospodarczym oraz mniejszą niż przed rokiem skalą obostrzeń będzie to dawało argument za początkiem stopniowej normalizacji polityki pieniężnej w Polsce. Zaznaczamy jednak, że większość członków RPP wykazuje się wysoką tolerancją na ryzyka inflacyjne, stąd scenariusz stabilizacji stóp procentowych także w I połowie 2022 r. jest prawdopodobny. Naszym zdaniem nie da się jednak uciec od fundamentów gospodarki, a odwlekanie w przyszłość momentu zacieśnienia polityki pieniężnej będzie oznaczało konieczność szybkiego i mocnego podwyższenia stóp procentowych w przyszłości.
