Poniedziałkowa sesja na rynku walutowym charakteryzowała się wzmożoną awersją do ryzyka w wyniku weekendowej eskalacji konfliktu zbrojnego na Ukrainie i miażdżącego efektu sankcji nałożonych na Rosję. Kurs EUR/PLN przez większą część dnia utrzymywał się powyżej poziomu 4,68 a kurs USD/PLN powyżej poziomu 4,18.
W wyniku wykluczenia rosyjskich banków z systemu SWIFT oraz zamrożenia rezerw walutowych rosyjskiego banku centralnego kurs USD/RUB rozpoczął swoje notowania ponad 30% powyżej piątkowego kursu odniesienia zaliczając historyczne maksimum powyżej 110 rubli za dolara, a moskiewska giełda w ogóle się nie otworzyła. Postawienie przez Putina sił nuklearnych Rosji w stan podwyższonej gotowości zwiększyło tylko rynkową awersję do ryzyka. To przełożyło się na mocno spadkową sesję w wykonaniu walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej i zbliżenie się kursu EUR/PLN do zeszłotygodniowych maksimów.
Poniedziałkowe zachowanie rynków (oprócz rosyjskiego) nie miało jednak znamion czwartkowej paniki i mocno rosnący dolar z biegiem dnia zaczął oddawać zyski co doprowadziło kurs EUR/USD do wzrostu powyżej poziomu 1,12 i wyhamowało przecenę złotego. Rynek powoli zaczyna oswajać się z konfliktem i to pomimo, że wojna na Ukrainie może potrwać znacznie dłużej niż na początku przewidywano. Ciągle jednak występuje ryzyko działań odwetowych ze strony Rosji, szczególnie w zakresie ewentualnego wstrzymania dostaw ropy naftowej czy gazu, co mogłoby doprowadzić do kryzysu energetycznego w części państw europejskich, mocno uzależnionych od dostaw rosyjskiego surowca. Stąd też oczekujemy, że kursy EUR/PLN oraz USD/PLN pozostaną powyżej poziomów 4,60 i 4,10 w najbliższych dniach.
Na krajowym rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła wzrost awersji do ryzyka w efekcie czego wzrósł popyt na aktywa bezpieczne. Na świecie spadały rentowności obligacji, ale te spadki były głównie skoncentrowane na papierach o wyższych ratingach kredytowych. Region CEE-3 wyraźnie pozostawał pod presją informacji dotyczących nakładanych na Rosję sankcji i ryzyka geopolitycznego. W sektorze 10-letnich notowania polskich obligacji utrzymują się powyżej 4%, węgierskich ponad 5% natomiast czeskich w okolicy 3%.
Ministerstwo Finansów potwierdziło w poniedziałek, że w marcu zamierza wyemitować obligacje na jednej aukcji zamiany i jednej regularnej (widełki ustalono na 3-7 mld PLN). Oczekiwać można, że łączna podaż na obu przetargach wyniesie ok. 10 mld PLN. Relatywnie spora oferta może w najbliższych tygodniach ciążyć notowaniom obligacji. Oczekiwać można, że duży udział w sprzedaży będą miały wciąż papiery o zmiennym kuponie WZ1126. Ich udział w tegorocznej sprzedaży przekracza 50%.
We wtorek w kraju poznamy indeks PMI dla przemysłu - w lutym oczekujemy lekkiego wzrostu wskaźnika do 55,0 z 54,5 w styczniu. Nie powinien on zmienić nastrojów na rynku, który koncentruje się na informacjach napływających z Ukrainy. W najbliższych dniach możemy obserwować wzrost ASW 10Y w kierunku 30 pb. i tendencję do rozszerzania się spreadów pomiędzy rentownościami polskich papierów a niemieckich czy amerykańskich. Krzywa obligacji skarbowych powinna pozostawać powyżej 4%. Rynek będzie silnie powiązany ze zmianami notowań złotego. Ewentualna deprecjacja PLN ciągnie krzywe dochodowości w górę, gdyż inwestorzy obawiają się silniejszej podwyżki stóp w Polsce w celu umocnienia waluty.
