W tym tygodniu posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej
W tym tygodniu najważniejszą pozycją w kalendarzu jest posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Decyzję co do parametrów polityki pieniężnej poznamy w środę o godz. 20:00. Spodziewamy się, że Fed będzie realizował forward-guidance przedstawiony w maju, według którego stopy procentowe w USA będą podnoszone o 0,50 pkt na każdym z kolejnych „kilku” posiedzeń aż do osiągnięcia neutralnego poziomu, po czym ewentualne podwyżki miałyby mniejszą skalę. Naszym zdaniem scenariusz ten zostanie utrzymany, co powinny potwierdzić nowe prognozy makroekonomiczne oraz zaktualizowany wykres dot-plot przedstawiający oczekiwania członków Fed co do stóp proc. w przyszłości oraz oceny ich poziomu neutralnego. Za podtrzymaniem tej retoryki przemawiają dane makroekonomiczne: inflacja CPI ustanawiająca w maju nowy wieloletni szczyt oraz lepsze od oczekiwań dane z rynku pracy. Coraz wyraźniej rysują się jednak negatywne ryzyka dla aktywności gospodarczej w USA, choć naszym zdaniem trudno będzie, aby wpłynęły one na mniej jastrzębią retorykę Fed w czerwcu.
Spodziewany rekordowy deficyt na rachunku bieżącym w kwietniu
W poniedziałek o godz. 14:00 Narodowy Bank Polski opublikuje dane o bilansie płatniczym w kwietniu. Spodziewamy się, że jeden z jego elementów – saldo obrotów bieżących, tj. zestawienie transakcji z zagranicą pogorszyło się do -4610 mln EUR z - 2972 mln EUR w marcu, tj. okazało się najgorsze w historii danych. Według naszych prognoz za spodziewane pogorszenie się wyniku na rachunku bieżących odpowiada niemal w całości saldo obrotów towarami z zagranicą. Zakładamy, że obniżyło się ono aż do -4685 mln EUR z -3253 mln EUR, co wiąże się z prognozą spadku eksportu o 2,1% r/r przy nadal dynamicznie rosnącym imporcie (22,7 % r/r). Zatory w łańcuchach dostaw, załamanie popytu z Ukrainy, Rosji i Białorusi oraz rosnące ceny produkcji ograniczają krajowy eksport, który coraz bardziej powinien odczuwać także spadek popytu ze strony głównych partnerów handlowych Polski. Wzrost importu pozostaje nadal silny, z powodu rosnących cen sprowadzanych surowców i produktów.
Jak trwała jest wysoka inflacja?
W środę o godz. 10:00 poznamy bardziej szczegółowe informacje o inflacji CPI w maju, która według tzw. szybkiego szacunku wzrosła do 13,9% r/r z 12,4% r/r w kwietniu. Struktura zmian cen będzie pomocna do próby określenia trwałości inflacji oraz jej charakteru. Szybki wzrost cen w Polsce, ale także na świecie napędzany jest przez ceny surowców i półproduktów, aczkolwiek presja popytowa w Polsce pozwala na przerzucanie rosnących kosztów na konsumentów. Potwierdzą to dane o inflacji bazowej, które poznamy w czwartek o godz. 14:00. Według naszych szacunków wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrósł w maju do 8,3-8,4% r/r z 7,7% r/r w kwietniu.
