Do wyceny Monnari wykorzystaliśmy dwie metody: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) oraz metodę porównawczą na podstawie wskaźników: P/E, P/BV i EV/EBITDA dla polskich spółek z branży odzieżowej. Średnia wycena na dzień 18.05 oszacowana została na poziomie 5,2 zł za akcję, a na koniec 2022 r. 5,5 zł za akcję Na podstawie wyceny metodą DCF szacujemy cenę 1 akcji Monnari na 4,6 zł, a na podstawie wyceny porównawczej na 6,9 zł.
Nasza wycena oznacza premię w stosunku ceny akcji z dnia 18.05.2021 na poziomie 60% oraz sugeruje powrót notowań Spółki do przedpandemicznych wartości z lutego 2019 r.
Wycena porównawcza
W analizie porównawczej wycenę akcji Monnari odnieśliśmy do pięciu polskich spółek z branży odzieżowej. Metodzie porównawczej przyznajemy wagę 0,25.
Wycena DCF
Do wyceny DCF przyjęto następujące założenia:
▪ Stopa wolna od ryzyka w pierwszym roku prognozy: 6,82% (rentowność 10-letnich obligacji skarbowych), wzrost o 0,5 pp r/r w latach 2023-2024, a następnie proporcjonalny spadek
▪ Koszt długu szacowany na podstawie WIBOR6M w pierwszym roku prognozy, wzrost o 0,5 pp r/r w latach 2023-2024, a następnie proporcjonalny spadek
▪ Współczynnik beta stały w całym okresie i równy: 0,83 (obliczony na podstawie historycznych stóp zwrotu akcji Monnari i indeksu WIG - do obliczeń wykorzystano dzienne szeregi czasowe w okresie lipiec 2007 - maj 2022)
▪ Premia za ryzyko stała w całym okresie i równa: 5,08% (Damodaran)
▪ Nominalna stopa wzrostu po okresie szczegółowej prognozy: 0,25% ▪ Brak wypłaty dywidendy (brak deklaracji ze strony Spółki)
▪ Brak skupu akcji własnych (umowa pożyczki z PFR wyklucza taką możliwość)
▪ Przyszłe przepływy pieniężne dyskontowane na dzień wyceny
▪ Dług netto szacowany na dzień wyceny
