- Dziś spodziewamy się kolejnej podwyżki stóp procentowych EBC o 75pb. Jastrzębie skrzydło Rady Prezesów przekonało pozostałych członków o konieczności ponownej istotnej podwyżki stóp. Inaczej niż przed posiedzeniami EBC w lipcu i wrześniu, nie było żadnych publicznych dyskusji na temat skali podwyżki. Wzrost stóp o 75pb jest już w cenach, ale duże implikacje może mieć formalne rozpoczęcie dyskusji o usunięciu nadmiaru płynności i docelowej stopie EBC.
- Jeśli chodzi o zacieśnienie ilościowe QT, to dyskusja mogła się rozpocząć w EBC, ale przy obecnych zagrożeniach dla stabilności finansowej i doświadczeniach Wielkiej Brytanii, wprowadzenie QT jest wciąż odległe. Prezes EBC C. Lagarde kilkakrotnie wspominała, że zanim rozpocznie się QT, stopy procentowe będą musiały zostać sprowadzone do normalnego lub neutralnego poziomu. Ewentualne QT byłoby raczej zakończeniem reinwestycji niż aktywną sprzedażą obligacji. Ponieważ wciąż widzimy koniec cyklu podwyżek stóp przez EBC w pierwszym kwartale przyszłego roku, stopniowe wygaszanie reinwestycji w ramach programu skupu aktywów (APP) mogłoby się rozpocząć najwcześniej wiosną 2023.
- Dziś nie spodziewamy się jasnego komunikatu odnośnie do docelowej stopy procentowej, ale widzimy rosnący konsensus w EBC, że przynajmniej neutralną stopą jest obecnie stopa depozytowa w okolicach 2%. Wpisuje się to w naszą prognozę o kolejnej podwyżce stóp EBC o 50 pb w grudniu i o 25 pb w lutym. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że już na grudniowym posiedzeniu prognozy inflacyjne EBC na lata 2024 i 2025 wskażą na powrót do stabilności cen.
USA: Dane z rynku nieruchomości i słabszy wzrost zapasów. Dziś PKB za 3kw22
- Sprzedaż nowych domów w USA we wrześniu wyniosła 603tys. w ujęciu rocznym przy konsensusie 580tys., ale po 677tys. w sierpniu (korekta w dół z 685tys.). Natomiast zapasy hurtowników rosły we wrześniu w tempie 0,8%m/m, poniżej konsensusu 1,0% i 1,4% w sierpniu. Zapasy rosnące w wolniejszym tempie mogą dobrze świadczyć o sile popytu. Obydwa odczyty wpisują się w preferowany przez Fed scenariusz tzw. miękkiego lądowania w amerykańskiej gospodarce.
- Dziś poznamy wstępny odczyt PKB w USA za 3kw22 (nasza prognoza 1,7% w ujęciu zanualizowanym przy konsensusie 2,1%). Słabsze PKB może wesprzeć oczekiwania na złagodzenie nastawienia Fed, w ślad za decyzją banku Kanady, który wczoraj zaskoczył mniejszą podwyżką (50pb zamiast oczekiwanych 75pb i to po kolejnych zaskoczeniach wysoką inflacją).
Bank Kanady zwalnia tempo podwyżek stóp procentowych
- Na wczorajszym posiedzeniu Bank Kanady podniósł stopy procentowe o 50pb do 3,75%, przy oczekiwaniach analityków spodziewających się podwyżki o 75pb. Na poprzednich dwóch posiedzeniach stopy procentowe wzrosły o 100pb w lipcu oraz o 75pb we wrześniu. W komunikacie bank centralny zasygnalizował dalsze podwyżki ze względu na wysoką inflację (6,9%r/r we wrześniu, osiągnęła szczyt 8,1% w czerwcu)m, ale jednocześnie pojawił się nowy element, uzasadniający złagodzenie nastawienia a więc obawy o załamanie rynku mieszkaniowego. W Kanadzie rozpoczęły się spadki cen mieszkań w największych aglomeracjach. Od marca br. główna stopa procentowa wzrosła o 350pb.
