PKB Polski prognoza

[Aktualizacja artykułu: 29.07.2022. 07:36]

Od połowy miesiąca trwa umocnienie walut CEE. Kurs €/PLN z ostatniego szczytu na 4,84 spadł do 4,72 na początku tygodnia. To efekt wyhamowania spadku €/US$ i zamykania pozycji dolarowym przeciw walutom CEE.

Zobacz też: Prognozy makroekonomiczne BNP: Sprawdź, ile możesz zapłacić za najważniejsze waluty

✕

Nasza ocena perspektyw złotego nie zmieniła się na przełomie tygodnia

Jeżeli para €/US$ wróci do spadków, to prawdopodobnie inwestorzy rozpoczną odbudowywanie pozycji na wzrost US$/PLN. To zwiększa ryzyko osłabienia złotego także wobec euro. Rynek uwierzył w rysowany przez Prezesa NBP scenariusz szybkiego końca podwyżek stóp. Dodatkowo, pomimo mniejszego od oczekiwań deficytu obrotów bieżących w maju, skala nierównowagi zewnętrznej nadal powiększa się, co może wciąż ciążyć notowaniom PLN. Od strony fundamentalnej główną zmianą na plus może okazać się zapowiedź MFiPR, że jeszcze w październiku lub listopadzie złoży wniosek o płatność z KPO na €4mld. Środki te zostałyby wymienione na rynku, wspierając złotego. To jednak nadal odległa perspektywa. W efekcie spodziewamy się wzrostu €/PLN ponownie ponad 4,80 w trakcie wakacji.

Zobacz też: Prognozy FOREX: zobacz, co będzie działo się z walutami względem złotego: zobacz, co będzie działo się z walutami względem złotego

✕

********

Koniecznie zobacz aktualne kursy walut - sprawdź, co dzieje się na FOREX

Tabela nr 145/A/NBP/2022 z dnia 2022-07-28

********

W dalszej części roku spodziewamy się raczej stabilizacji €/PLN w ramach szerokiego trendu bocznego

Rozkład ryzyk jest jednak asymetrycznie skrzywiony w kierunku potencjalnie słabszego PLN. Problemem jest polityka NBP. Nawet jeżeli stopy dojdą do oczekiwanego przez nas poziomu 8,5%, to zajmie to więcej czasu. RPP może też komunikować przedwczesny koniec cyklu podwyżek. Odnosimy wrażenie, że RPP preferuje słabego złotego i interwencje zamiast dalszych podwyżek stóp. Widzimy ryzyko, że stopy nie wzrosną do 8,5%, jak zakładamy w bazowym scenariuszu.

Zobacz też: Stopy procentowe w USA w górę! Jak zareagował kurs dolara (USD) na decyzję Fed?

✕

Modele relative value

Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.

Niedowartościowanie złotego wobec euro według naszych szacunków pozostaje wysokie. Rosnące oczekiwania na wzrost stóp procentowych w Polsce uzasadniają dalsze umocnienie złotego wobec wspólnej waluty. Problemem jest niepewność geopolityczna oraz przedłużający się konflikt wokół KPO. Dodatkowo problemem jest niespójna polityka fiskalna i monetarna w kraju. Modele sugerują też pole do zawężenia asset swapów, choć same rentowności obligacji mają ciągle przestrzeń do wzrostu.

✕