Portfel/fundusze: Z jednej strony spadające odczyty inflacyjne w głównych gospodarkach świata - inflacja ewidentnie zmierza do celu – z drugiej strony otoczenie makroekonomiczne jest ewidentnie słabe (zwłaszcza Europa, a Stany Zjednoczone powinny rozwijać się w nieco wolniejszym tempie, niż w 2023 roku (bez recesji), a rynek pracy w USA będzie słabnąć).
Źródło: Uniqa TFI
Takie otoczenie makro połączone z niższymi odczytami inflacji, która będzie stosunkowo blisko celu, sprowokuje banki centralne do obniżek stóp (w USA z 5,5% do około 4-4,5%), zaś w Europie może to być obniżka o ok. 100 punktów bazowych. Dlatego wybór amerykańskich obligacji korporacyjnych, czy globalnych strategii dłużnych będzie bardzo ciekawą alternatywą dla polskich obligacji. Nieco słabszy dolar, chociażby w stosunku do euro, połączony z niższymi stopami procentowymi w USA, to też bardzo ciekawe i pozytywne otoczenie dla obligacji krajów rozwijających (EM), ale także dla obligacji podwyższonego ryzyka (High Yield). W polskich obligacjach powtórzenie tak dobrych wyników, jak w 2023 roku – niemożliwe, ale NBP ma jeszcze przestrzeń do obniżek stóp procentowych (o 50 p.b.?), co zależy od poziomu inflacji w 2. poł. roku. Jednak obniżki stóp za granicą powinny pozytywnie wpłynąć na sentyment, również na rynku krajowych obligacji, z których obligacje korporacyjne czy fundusze obligacji krótkoterminowych albo oparte na obligacjach o zmiennym kuponie - powinny być bardzo ciekawym rozwiązaniem, alternatywnym dla funduszy skarbowych.
Makro w Polsce – zakładane odbicie w gospodarce, rynek pracy silny, wzrost PKB do ok. 3%, inflacja będzie spadać w pierwszych miesiącach 2024 (poziom ok. 3%), później będzie zależeć od odwrócenia tarczy antyinflacyjnej i możliwy wzrost inflacji w 2. poł. roku do ok. 5-6%. Rachunek obrotów bieżących będzie pozytywny - raczej umocnienie PLN w stosunku do EUR czy USD. Stąd mniejsza presja inflacyjna. Zarówno Polska, jak i indeksy GPW – względnie tanie wobec innych krajów/rynków akcji. Średnia premia za ryzyko dla polskiego rynku akcji wciąż pozostaje wysoka. Sektor bankowy i detaliczny – filary wzrostu w 2024 roku.
Uproszczony portfel na 2024 rok - akcje w Polsce (Uniqa Selektywny Akcji Polskich oraz Uniqa. Małych i Średnich Spółek) i obligacje w USA (Uniqa Amerykańskich Obligacji Korporacyjnych) – a ponieważ podejście do equity na 2024 rok jest pozytywne, więc w ww. portfelu przewaga akcji nad długiem.
