Podwyższamy naszą cenę docelową dla Quercus TFI do PLN 7.5/akcję z PLN 6.7 poprzednio i utrzymujemy rekomendację Kupuj. Quercus zanotował bardzo udany początek roku z solidnymi wynikami za 1Q24 oraz wysoką rezerwą na success fee. Kwiecień przyniósł dalsze wzrosty aktywów pod zarządzaniem i wysokie napływy. Podwyższamy nasze prognozy zysku netto dla spółki w 2024/25e o 24/11% do PLN 35/29m. Regularna dystrybucja zysków oraz oczekiwana ścieżka wyników spółki sprawiają, że naszym zdaniem wskaźniki wyceny (9.6/11.8x P/E) nie są wymagające.
- Obiecujący początek roku… – W 1Q24 net zysk netto Quercus TFI wzrósł o 97% r/r do PLN 6.5m, a rezerwa na success fee wyniosła PLN 11.4m. Jednocześnie AUM wzrosły o 15% kw/kw dzięki dobrym wynikom zarządzanych funduszy oraz wysokim napływom (PLN 484m).
- … i dalsze wzrosty w kwietniu – W kwietniu aktywa pod zarzadzaniem spółki wzrosły 61% r/r (3% m/m) głównie na skutek wzrostu AUM funduszy Ochrony Kapitału (131% r/r), Dłużny Krótkoterminowy (193% r/r) i Agresywny (86% r/r). Napływy netto wyniosły PLN +116m, a narastająco od początku roku PLN 600m (vs. wobec PLN 693m w 2023).
- Zmiany prognoz na lata 2024/25e – Szybszy niż oczekiwany wzrost AUM, a także wysokie napływy do funduszy Quercus TFI oraz bardzo dobre stopy zwrotu zarządzanych funduszy skłoniły nas do podniesienia oczekiwań AUM o 14/11% w 2024/25e. Dodatkowo podwyższone oczekiwana opłaty zmiennej i kosztów skłoniły nas do podniesienia prognozy zysku netto o 24% w 2024e oraz o 11% w 2025e.
- Skup akcji własnych – Quercus kontunuuje politykę dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. Z początkiem maja spółka ogłosiła skup 3.1m akcji po cenie PLN 9.50/akcję za łączną kwotę PLN 29.2m, co stanowi 100% zysku jednostkowego spółki za 2023 (do 15-go maja).
- Niewymagające wskaźniki wyceny – Na naszych prognozach Quercus jest notowany na 9.6/11.8x 2024/25e P/E, z odpowiednio 25% dyskontem i 2% premią do zagranicznych spółek porównywalnych. Regularna dystrybucja zysków oraz oczekiwana ścieżka wyników spółki sprawiają, że naszym zdaniem wskaźniki wyceny nie są wymagające.
- Kluczowe ryzyka – Kluczowymi czynnikami ryzyka są zmiany regulacyjne, wyniki funduszy oraz zależność od trendów rynkowych.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
