Na 2024 rok IMS ma ambitne plany. Wiążą się one głównie z chęcią przeskalowania działalności w Closer Music, ale także z reorganizacją w segmencie reklamowym, który w ostatnim kwartale minionego roku nieco rozczarował swoimi rezultatami. Zmiany te wymagać będą poniesienia dodatkowym nakładów, których skalę spółka będzie zapewne starała się dostosować do wielkości dostępnego finansowania (głównie zewnętrznego w postaci zapraszania nowych inwestorów do projektu Closer Music). Docelowo wydatki te powinny zaowocować zauważalnym wzrostem przychodów, ale jednocześnie w bliższej perspektywie obniżą rentowność. Dostosowujemy więc nasze prognozy do nowych bardziej inwestycyjnych założeń. Podnosimy także cenę docelową dla akcji IMS do 5.0 PLN za jeden walor (poprzednio 4.6 PLN). W związku ze wzrostem kursu obniżamy jednak naszą rekomendację z „kupuj” do „akumuluj”.
Closer Music z potencjałem
IMS w raporcie rocznym uchylił rąbka wynikowej tajemnicy swojego sztandarowego projektu rozwojowego. Closer Music w 2023 roku wygenerował 5.1 mln PLN przychodów przy wysokiej rentowności operacyjnej na poziomie 36%. Marża netto wyniosła z kolei 15% i także była wyższa niż w przypadku całej grupy. Tak dobre rezultaty CM zawdzięcza rozliczeniom tantiem z dwóch OZZ, których skalę szacujemy na ok. 4 mln PLN. Spółka poinformowała, że po ewentualnym sfinalizowaniu współpracy z ostatnią organizacją (STOART), szacunkowa roczna wartość powtarzalnych przychodów z abonamentów osiągnie poziom 7 mln PLN. Oznacza to, że w CM wciąż drzemie istotny potencjał wzrostu wynikający z samych tylko tantiem. Dodatkowo udało się podpisać umowę z Rossmannem na kompleksową obsługę muzyczną ok. 1 800 lokalizacji w ramach tej marki. Closer Music ewidentnie więc się rozwija, choć rozwój ten będzie wymagał większych nakładów niż w roku minionym. W konsekwencji ubiegłoroczne rezultaty na poziomie rentowności uważamy za nie do powtórzenia w najbliższym czasie.
Półroczne dywidendy mają wesprzeć cierpliwość inwestorów
Spółka zapowiedziała chęć wypłaty rekordowej dywidendy w kwocie 0.27 PLN na akcję oraz zakomunikowała zmianę polityki dywidendowej począwszy od dywidendy za rok obrotowy 2024. Spółka zamierza przejść na półroczny cykl dzielenia się zyskami z akcjonariuszami (zaliczka w listopadzie lub grudniu i reszta kwoty w maju bądź czerwcu). Jednocześnie zwiększona ma zostać kwota dywidendy z co najmniej 60% skonsolidowanego zysku netto przypisanego jednostce dominującej do poziomu nie mniejszego niż 75% zysku. W połączeniu z inwestycyjnymi planami zmianę tę odczytywać można jako sygnał, że dywidenda nadal ma być wypłacana z abonamentowej działalności samego IMS, a rozwój CM finansować będą głównie tantiemy oraz inwestorzy zewnętrzni.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
