Od 2011 r. towary Monnari Trade są sprzedawane poprzez własny sklep internetowy www.eMonnari.pl. W 2021 r. sklep internetowy odpowiadał za 17,6% generowanych przychodów ze sprzedaży towarów (16% w 2020 r.) oraz wysoki poziom rentowności. Prognozuje się, że sprzedaż detaliczna online na świecie będzie rosła średnio w tempie 6,3% w najbliższych czterech latach, osiągając w roku 2025 wartość ponad 3,3 biliona USD. W 2019 r. 21,2% sprzedaży odzieży na świecie było generowane przez sklepy online. W 2023 r. prognozuje się wzrost tej wartości do poziomu 27,5%.
W Polsce przychody ze sprzedaży odzieży i obuwia przez internet mają rosnąć średnio 13,7% w skali roku, a w 2025 r. prognozuje się wartość na poziomie ok. 27 mld PLN. Jednocześnie wśród najchętniej kupowanych produktów z kategorii odzieży na pierwszym miejscu znajdują się sukienki i damskie topy. Widzimy także, że do roku 2025 prognozowany jest wzrost udziału bielizny w zakupach odzieży i obuwia do 14,5%, co odpowiada profilowi działalności Monnari Trade. Reasumując, widzimy znaczący potencjał sprzedaży produktów Monnari Trade poprzez internetowe kanały dystrybucji.
W naszej ocenie otoczenie makroekonomiczne i branżowe nie pozwala na nadmierny optymizm i będzie stanowić czynnik ograniczający możliwości Spółki do przerzucania rosnących kosztów na ceny produktów Spółki oferowanych klientom końcowym.
Pozostałe założenia
W grudniu 2021 r. Monnari Trade podpisała umowę sprzedaży 70% udziałów w działce o powierzchni ok. 5,922 ha będącą częścią Ogrodów Geyera. Ustalona całkowita cena za sprzedaż nieruchomości wyniosła 85 mln zł netto, z czego Monnari Trade otrzyma 59,5 mln zł. 28 mln zł wpłynęło do Spółki w dniu podpisania umowy (grudzień 2021 r.), a pozostała część (31,5 mln zł) zostanie wypłacona w dniu podpisania umowy przenoszącej udział w użytkowaniu wieczystym nieruchomości (maj 2022 r.). Dodatkowo w grudniu 2021 r. drugi współużytkownik wieczysty nieruchomości – KBM Inwest Sp. z o.o. mający 30% udział w użytkowaniu wieczystym zobowiązał się do zapłaty kwoty w wysokości 14,76 mln zł tytułem częściowego rozliczenia zobowiązań wobec Modern Profit S.A. (spółki zależnej Monnari Trade). To oznacza, że na koniec grudnia 2021 r. Spółka posiadała 70,6 mln zł gotówki. W naszych prognozach zakładamy napływ środków pieniężnych w wysokości 31,5 mln zł z tytułu całkowitego rozliczenia transakcji w II kwartale 2022 r. Prognozujemy, że tak wysoki poziom gotówki (w obliczu zakładanego przez nas braku wypłaty dywidendy na podstawie deklaracji Zarządu Monnari Trade) zostanie przeznaczony na:
- Dalsze inwestycje w Ogrody Geyera (skumulowany CAPEX prognozujemy w wysokości 40,6 mln zł)
- Zmniejszenie zobowiązań handlowych - na koniec grudnia 2021 r. Spółka posiadała 93,6 mln zł krótkoterminowych zobowiązań handlowych, co znacznie przekracza średni poziom z lata 2018-2019 (21,6 mln zł). Zakładamy, że zgodnie z deklaracjami Spółki dojdzie do obniżenia zobowiązań do 30 mln zł. Prognozujemy, że cel ten zostanie częściowo osiągnięty w 2025 r.
Z uwagi na brak jednoznacznych deklaracji ze strony Spółki w naszej prognozie nie zakładamy sprzedaży pozostałej części Ogrodów Geyera. Niemniej jednak w przypadku zaistnienia takiego zdarzenia nasze prognozy,z uwagi na potencjalny znaczący napływ gotówki do Spółki, poddamy weryfikacji.
