Przemysław Litwiniuk (11.09.2023). Mogę już jednak powiedzieć, w jaki sposób oceniam taką decyzję. Jest ona przedwczesna. To, co mówię jest spójne, z tym, co prezentowałem wcześniej. Inflacja jest nadal uporczywa, nadal daleka od celu. Jesteśmy poza trasą. Została podjęta decyzja, że będziemy jechać wzdłuż tej trasy, zamiast zmierzać w jej kierunku.
Czytaj koniecznie: Prognoza wielkiego banku zakłada spore osłabienie PLN
EUR/PLN
Wynik posiedzenia w ub. tygodniu Rady Polityki Pieniężnej, a więc silniejsze od konsensusu cięcie stóp procentowych doprowadziło do wyraźnej przeceny złotego do głównych walut. W przypadku kursu EUR/PLN notowania wzrosły do nawet 4,63, a złoty stał się najgorzej radzącą sobie walutą regionu emerging markets. Najistotniejszym jest jednak fakt, iż gwałtownemu pogorszeniu uległy perspektywy krajowej waluty.
W naszej ocenie brak jest obecnie argumentów mogących umocnić złotego (poza możliwością interwencji walutowych BGK/NBP). Zważywszy na globalny sentyment inwestycyjny (umacniający się dolar) oraz presję płynącą z czynników lokalnych (pogorszenie carry trade, wybory parlamentarne, spodziewane słabsze dane dotyczące rachunku obrotów bieżących w stosunku do pozytywnych niespodzianek z 2Q).
Podsumowując uważamy, iż kurs EUR/PLN w najbliższych dniach oscylować będzie wokół poziomu 4,63, przy czym widzimy istotne ryzyko prób dalszej deprecjacji złotego. W szczególności, gdyby czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego zakończyło się podwyżką stóp procentowych (stojącą w kontrze do luzowania monetarnego w Polsce). W takim scenariuszu nie wykluczamy ruchu w kierunku 4,65 PLN za EUR i wyżej. W nieco dłuższym, tj. około miesięcznym horyzoncie, również pozostajemy sceptyczni co do wyceny złotego.
Brak jasnej funkcji reakcji Rady Polityki Pieniężnej utrzymywać będzie podwyższoną niepewność na polskich aktywach aż do październikowego posiedzenia Rady. Tym samym istotnie wzrosło prawdopodobieństwo utrzymywania kursu EUR/PLN powyżej bariery 4,60. Uważamy ponadto, iż na krajowym rynku walutowym widoczna będzie także podwyższona zmienność.
Czytaj koniecznie: Potężny wstrząs głównych walut! Gigantyczne spadki złotego
USD/PLN
Miks umocnienia dolara oraz presji na osłabienie złotego zadecyduje o wzrostowym kierunku notowań pary USD/PLN. Co prawda, w pierwszej połowie tego tygodnia uważamy, iż wycena złotego do dolara będzie spokojna, o tyle w kolejnym dniach presja na zwyżkę kursu powinna stopniowo narastać. Ryzykiem pozostaje decyzja EBC (czwartek) i możliwość wzrostu stóp procentowych w strefie euro.
Czytaj koniecznie: Rakietowe spadki walut! Kursy runęły
EUR/USD
Kurs EUR/USD wszedł w fazę chwilowej stabilizacji oczekując na dwa najważniejsze wydarzenia września tj. czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego oraz przyszłotygodniowe spotkanie Fed. Rynek przypisuje niemal zbliżone prawdopodobieństwo podwyżce, jak i utrzymaniu stóp procentowych w strefie euro we wrześniu, co rodzić powinno zmienność w momencie decyzji banku. Wzrost stóp procentowych sprzyjałby wycenie euro, choć nie uważamy, by w świetle
Czytaj koniecznie: napływających danych z globalnej gospodarki dotyczących postępującego spowolnienia miałby to być ruch trwały. W naszej ocenie natomiast bardziej realne wydaje się być utrzymanie kosztu pieniądza w strefie euro, co sprzyjałoby złamaniu bariery 1,07 na EUR/USD i kontynuacji ruchu aprecjacji dolara.
Czytaj koniecznie: Czegoś takiego na kursie euro, dolara i funta nie widzieliśmy od początku wojny…
Dane i prognozy
**************
