Podczas gdy na świecie trwała pocovidowa hossa i dopiero od początku tego roku zaczęła się korekta na giełdach, od roku chiński rynek znajduje się w regularnej bessie. Główny indeks giełdy w Hongkongu - Hang Seng osiągnął dno obecnego impulsu przed trzema dniami, od szczytu spadł o ponad 40%, a KraneShares CSI China Internet (najpopularniejszy na Zachodzie ETF odwzorowujący notowania chińskich spółek internetowych) spadł aż o prawie 80%!
Notowanie Hang Seng Index, 1Y, źródło: baha.com
Rynek zdyskontował bardzo wiele negatywnych czynników, zaczynając od bankructwa dewelopera Evergrande. Od początku roku wyprzedaż przyspieszyła ze względu na wzrost zachorowań na COVID-19, Chiny stosują politykę „zero covid”, co oznacza, że jeden przypadek to o jeden za dużo, mówiąc o tym otwarcie. Wprowadzane szybko lockdowny powodują dość szybko zakłócenia w łańcuchach dostaw. Spadki na rynku technologicznym są potęgowane przez napięcia na linii Chiny-USA i obawy o delisting chińskich spółek na amerykańskim rynku. Swoje trzy grosze dołożył równeż chiński rząd wypowiedziami, że firmy mają służyć bardziej państwu niż klientom.
Azjatyckie indeksy są notowane poniżej covidowych dołków z 2020 roku. Wskaźniki wydają się być już bardzo atrakcyjne z punktu widzenia długoterminowego inwestora. Forward P/E (cena/zysk) spadł do poziomu 7, a dla porównania po kryzysach w 2008 i 2016 roku ekstrema wyniosły 6.
Notowanie KraneShares CSI China Internet ETF, 2Y, źródło: baha.com
Ostatnich parę dni pokazuje, że jest nadzieja na odwrócenie tego trendu, bądź chociaż na średnioterminową korektę wzrostową. Od wtorku Hang Seng wzrósł o 20%, a ETF oparty o spółki internetowe od KraneShares aż o 50%! Jest szansa na poluzowanie polityki monetarnej przez Ludowy Bank Chin, w ostatnich dniach władze potwierdziły, że będą wspierać rynek. Już w styczniu obniżono oprocentowanie rocznych pożyczek, a analitycy banku UBS prognozują obniżenie głównej stopy procentowej o 100 punktów bazowych. Dość istotnym faktem jest odbijanie impulsu kredytowego.
O ile w długim terminie chiński rynek wygląda atrakcyjnie, to nie wolno zapominać o ryzykach w krótkim terminie. Nie wiadomo jak dalej potoczy się pandemia i czy nie zostaną wprowadzone lockdowny na szerszą skalę. Jednak głównym ryzykiem jest to czy chiński rząd udzieli pomocy militarnej Rosji, a wtedy lawinowo mogłyby być nałożone sankcje przez USA. Wydaje się to mało prawdopodobne, jednak inwazja na pełną skalę przez Rosję na Ukrainie również taka się wydawała.
Mieszko Mórawski, Trader, Superfund TFI, Warszawa, 18.03.2022
