USA: Solidna koniunktura w przemyśle i handlu w październiku. Pierwsze sygnały poprawy dostaw z Azji. Wczorajsze dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej w październiku okazały się lepsze od konsensusu i naszych oczekiwań, które były bardziej optymistyczne.
Produkcja przemysłowa wzrosła o 1,6%m/m przy konsensusie 0,8% i naszej prognozie 0,9%, po spadku o 1,3% we wrześniu. Wykorzystanie mocy produkcyjnych sięgnęło 76,4% po 75,2% w poprzednim miesiącu. Przetwórstwo przemysłowe wzrosło o 1,2%m/m, w tym pojazdy i części samochodowe o 11%, ponieważ zniesienie lockdownów w niektórych gospodarkach azjatyckich poprawiło dostawy mikroprocesorów. Już wcześniej PMI z Chin pokazywały odbicie aktywności przemysłowej po zniesieniu restrykcji. Pierwszy sygnały zmniejszania zakłóceń w łańcuchach dostaw widoczne są także w cenach frachtów w naszej części świata, Baltic Dry Index zanotował solidny spadek.
Natomiast sprzedaż detaliczna wzrosła o 1,7%m/m przy konsensusie 1,0% i naszej prognozie 1,5%, po wzroście o 0,8% we wrześniu. Lepsze były także wszystkie miary sprzedaży po wyłączeniu samochodów, paliw i materiałów budowlanych. Sprzedaż niestacjonarna (internetowa) wzrosła o 4%. Silnie rosną wydatki na usługi, co widać w statystykach dotyczących rezerwacji w restauracjach i hotelach oraz podróży lotniczych. Poziom sprzedaży jest obecnie o 21% wyższy niż w lutym 2020, co oznacza, że wydatki konsumentów były głównym motorem wychodzenia gospodarki z recesji pandemicznej.
Silna aktywność w amerykańskiej gospodarce, w połączeniu z wysoką inflacją (w naszej ocenie nie spadnie poniżej 6%r/r do końca 1kw22), najprawdopodobniej wymuszą szybszą normalizację polityki FOMC. W 4kw21 wzrost PKB (kw/kw zanualizowany) może wynieść około 6% po 2% wzroście w 3kw21, który był związany ze szczytem 4 fali zachorowań na Covid-19. Spodziewamy się, że skup aktywów zakończy się już w 1kw22, a w przyszłym roku Fed podniesie stopy co najmniej 2 razy.
Narodowy Bank Węgier (NBH) wrócił do większych podwyżek stóp procentowych, ostrzega przed efektami drugiej rundy i stara się zapobiec dalszemu osłabieniu forinta
NBH podniósł wczoraj główną stopę referencyjną o 30bp do 2,10%. Była to już szósta podwyżka stóp procentowych od połowy 2021 i większa co do skali po dwóch ostatnich o 15bp. Spowolnienie tempa podwyżek na ostatnich posiedzeniach przełożyło się na osłabienie forinta.
Forward guidance po wczorajszym posiedzeniu był jastrzębi, więc można się spodziewać dalszego zacieśnienia polityki NBH. Jednocześnie bank zapowiedział większe podniesienie oprocentowania 1-tygodniowych depozytów niż pozostałych stóp oraz krótkoterminowe bony pieniężne, które mają na celu bardziej elastyczną absorpcję płynności w systemie bankowym. Powrót do większych podwyżek, jastrzębia komunikacja i instrumenty prowadzące do absorbowania płynności mają na celu zatrzymanie osłabienia forinta, co już wczoraj było to widoczne i także przełożyło się na umocnienie PLN.
