khgm konferencja po wynikach

Nastroje w Warszawie cały czas są negatywne. Wczorajsza konferencja premiera Morawieckiego i zaostrzenie obostrzeń na najbliższe dwa tygodnie spowodowało solidną przecenę największych indeksów na GPW. WIG20 stracił 1,2% i zszedł do najniższego poziomu od połowy grudnia. Pod kreską znalazły się też mWIG40 (-0,9%) oraz sWIG80 (-1,4%). Na zachodzie Europy DAX zyskał 0,1%, a FTSE stracił 0,6%. Pomimo spadków w pierwszej fazie notowań, indeksy w USA pozamykały się na plusach. DJIA zyskał 0,6%, a S&P500 ok. 0,5%. Dobre nastroje było dziś widać także w Azji, gdzie Nikkei wzrósł o ok.1,5%,a SCI o 1,6%. Dzisiejsze kalendarium makro nie będzie zbyt bogate. Dziś kończy się szczyt UE, dodatkowo po południu zostanie opublikowany raport nt. wydatków Amerykanów za luty. Warto też zwracać uwagę na (rozciągnięty w czasie) sezon publikacji raportów za 4Q’20.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

• COVID-19: Nowe obostrzenia covidowe: zamknięte sklepy wielkopowierzchniowe, żłobki/przedszkola [wykresy BDM];
• Enea: Finalne wyniki za 4Q’20 zgodne z szacunkami; lepsza skorygowana EBITDA, ale wyższy dług netto; konferencja dziś o 12:00 [komentarz BDM];
• Bogdanka: Finalne wyniki za 4Q’20 nieco lepsze od szacunków (zysk netto +20%)- pozytywne [tabela BDM];
• Kruk: Wyniki 4Q20 zgodne ze wstępnymi szacunkami [komentarz BDM];
• Rawlplug: mocne wyniki za 4Q’20: EBITDA +74% r/r, rekordowe wyniki za 2020 rok (115 MPLN EBITDA), FCF/MC prawie 20%- pozytywne [tabela BDM];
• Izostal: stabilna EBITDA r/r, gotówka uwięziona w KON (duży spadek zob. handlowych q/q) [tabela BDM]
• ZUE: W 2020 r. grupa miała 4,3 mln PLN zysku netto; backlog wynosi 1,5 mld PLN.
• PZU: Spółka przedstawiła strategię na lata 2021-2024.
• PZU: Zarząd będzie chciał zarekomendować wypłatę dywidendy w 2021 r.
• KGHM: Podsumowanie konferencji po wynikach 4Q’20 (25.03.2021);
• PGNiG: Podsumowanie telekonferencji po wynikach 4Q’20 (25.03.2021);
• Cyfrowy Polsat: Spółka celuje w co najmniej stabilizację EBITDA w 2021 r.
• PKN Orlen: PKN Orlen i Northland Power rozpoczynają współpracę przy projekcie morskiej farmy wiatrowej.
• Allegro: Spółka sięga po miliardy z B2B. (Puls Biznesu)
• Neuca: W 2021 r. spółka zamierza przeznaczyć na akwizycje ok. 100 mln PLN.
• Handlowy: Sławomir Sikora nie będzie się ubiegał o wybór na kolejną kadencję na stanowisko prezesa.
• Ciech: Spółka rozpoczęła produkcję środka ochrony roślin na bazie BGT.
• XTPL: Spółka pozyskała partnera biznesowego w Korei Południowej.
• Lena Lighting: Zarząd rekomenduje wypłatę 0,30 PLN dywidendy/akcję za 2020
• All in! Games: Spółka planuje wydanie 7 gier i DLC w II kw. 2021 r.

WYKRES DNIA

WIG20 spada poniżej wsparcia 1900/1880 pkt i jest w okolicach 38% zniesienia całej fali wzrostowej (od listopada’20). Zwracamy uwagę, że duży indeks jest najniżej od 21.12.20, kiedy rynki zaczęły obawiać się groźnej brytyjskiej mutacji wirusa SARS-CoV-2, która obecnie jest dominującym wariantem w krajach CEE. Wówczas rynek w 2 tygodnie odbił o 13,5% i wyznaczył jak dotychczas szczyt 2021 roku (2100 pkt.).

WIG20- daily

✕

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg

WIG20

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

S&P500

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

COVID-19

Rząd zdecydował o zaostrzeniu obostrzeń covidowych (17.03 cała Polska stała się strefą czerwoną). W okresie 29.03.-09.04 zamknięte będą wielkopowierzchniowe sklepy meblowe i budowlane, a także salony urody i zakłady fryzjerskie. Przestaną działać przedszkola i żłobki, ale utrzymana zostanie opieka nad dziećmi medyków i pracowników służb mundurowych. Zmienione zostaną limity w dużych sklepach (>100 mkw.) i kościołach (z 1 os/15m2 do 1 os/20 m2). Rząd nie zdecydował się natomiast na wprowadzenie ograniczeń w poruszaniu się.

PZU

PZU przedstawiło strategię na lata 2021-2024. Główne założenia:

- zysk netto w 2024 r. wzrośnie do 3,4 mld zł z 1,9 mld PLN w 2020 r., a ROE do 17,4% z 10,9%,

- składka przypisana brutto PZU wzrosnąć ma do 26 mld PLN z 24 mld PLN, a przychody PZU Zdrowie do 1,7 mld PLN z 0,9 mld PLN,

- kontrybucja Banku Pekao i Alior Banku do wyniku netto grupy ma wynieść w 2024 r. na 0,8 mld PLN, podczas gdy w 2020 r. wynosiła ona 0,1 mld PLN,

- aktywa pod zarządzaniem klientów zewnętrznych w 2024 r. wzrosnąć mają do 60 mld PLN z 33 mld PLN,

- spółka będzie przeznaczać na dywidendę co roku 50-100% skonsolidowanego zysku netto,

- przychody grupy w obszarze zdrowotnym (PZU Zdrowie) mają wzrosnąć o 80% do 1,7 mld PLN wobec 0,9 mld PLN na koniec 2020 r.,

- Grupa stawia na dalszy rozwój organiczny w krajach bałtyckich i zapowiada stałe monitorowanie rynku pod kątem celów akwizycyjnych,

- zaangażowanie w inwestycje wspierające transformację klimatyczno-energetyczną wzrosną o 500 mln PLN. Grupa zakłada też osiągnięcie w 2024 r. neutralności w zakresie emisji CO2 z własnej działalności.

Tomasz Kulik, członek zarządu poinformował ponadto, że grupa chce wejść na rynek klubów fitness, ale obecnie nie planuje na nim przejęć.

PZU

Zarząd będzie chciał zarekomendować wypłatę dywidendy w 2021 r. - poinformowała prezes Beata Kozłowska-Chyła.

Kruk

Spółka przedstawiła wyniki za 4Q20:

Komentarz BDM: Wyniki Kruka za 4Q20 odbieramy pozytywnie. Zysk netto (PLN 47m) oraz cash EBITDA (PLN 322m) były zgodne ze wstępnymi szacunkami spółki oraz zbliżone do naszych wcześniejszych oczekiwań, jednak pozytywnie zaskakuje struktura wyników. Lepsze od naszych prognoz były przede wszystkim przychody z portfeli nabytych (10% powyżej) głównie za sprawą pozytywnej aktualizacji portfeli (PLN +9m vs. nasze założenia PLN -32m). Pozytywna aktualizacja miała miejsce głównie w Rumunii, z kolei relatywnie najsłabszym rynkiem wydają się pozostawać Włochy. Koszty istotnie wzrosły w ujęciu kwartalnym, ale wynikały m.in. z rosnących przekazań do sądów i były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Istotnie wyższy od naszych założeń był z kolei podatek dochodowy (PLN -49m), a efektywna stopa podatkowa w całym 2020 r. wyniosła 60% wobec 11% w 2019 r. Pozytywne wrażenie buduje cash EBITDA, która wzrosła o 16% r/r, pomimo trudności spowodowanych pandemią. O ile wyniki Kruka za 4Q20 nastrajają pozytywnie, w dalszym ciągu kluczowe dla spółki pozostają z jednej strony spłaty, które w ostatnich dwóch kwartałach były bardzo solidne, ale z drugiej tempo odbudowy podaży portfeli. W 2020 r. inwestycje w portfele wyniosły PLN 456m (-42% r/r). W naszych prognozach zakładamy wzrost do PLN 622m w 2021 r. oraz do PLN 911m w 2022 r. Zakładamy też wzrost zysku netto z PLN 81m w 2020 r. do PLN 255m w 2021 r. oraz PLN 288m w 2022 r., co – przy ostatnich spłatach i rewaluacjach – może okazać się nieco konserwatywne.

Cyfrowy Polsat

Spółka celuje w co najmniej stabilizację wyniku EBITDA w 2021 r. - poinformowała członek zarządu ds. finansowych, Katarzyna Ostap-Tomann. Nakładay inwestycyjne w I kwartale 2021 r. mają stanowić ok. 13% przychodów.

Stanisław Janowski prezes zarządu dodał również, że spółka spodziewa się wzrostu rynku reklamy telewizyjnej w 2021 r. na poziomie 6-6,5%.

ZUE

Zysk netto grupy ZUE wzrósł w 2020 r. o 13% r/r do 4,3 mln PLN. Portfel zamówień grupy wynosi obecnie ok. 1,5 mld PLN.

Przychody grupy ze sprzedaży w 2020 r. spadły do 901,4 mln PLN z 996,2 mln PLN rok wcześniej, EBIT wzrósł do 10,6 mln PLN z 7,9 mln PLN, a EBITDA do 23,9 mln PLN z 21 mln PLN w 2019 r.

Enea

Spółka opublikowała finalne wyniki za 4Q’20. Konferencja z zarządem dziś o 12:00.

https://media.enea.pl/transmisja

Komentarz BDM: wyniki zgodne z szacunkami z 12.03.21. Jednocześnie skorygowana EBITDA (669 mln PLN, +1% r/r- zwyczajowo nastąpiła korekta danych porównywalnych za 4Q’19) wydaje się wyższa niż myśleliśmy pierwotnie z uwagi na zawiązanie rezerwy na stratę z tyt. rozliczenia opustu na energii wprowadzonej przez prosumenta do sieci w wysokości 50,8 mln PLN w Obrocie. Tym samym łącznie z 15,1 mln PLN rozwiązanej rezerwy na taryfę G saldo one-offs w tym segmencie wyniosło -36 mln PLN. Niemniej oczyszczona strata segmentu to i tak -38 mln PLN vs +4,4 mln PLN w 3Q’20 i -59 mln PLN w 4Q’19. W segmencie Wydobycie Bogdanka wcześniej informowała o +33,7 mln PLN z tyt. tarczy 4.0. Z drugiej strony rynek może być nieco rozczarowany poziomem długu netto, który wyniósł 6,59 mld PLN (2x EBITDA) vs 6,2 mld PLN w konsensusie Bloomberg (+6% vs oczek.).

Obecnie konsensus Bloomberg oczekuje konserwatywnie spadku EBITDA w 2021 roku o 5% do 3,14 mld PLN. W listopadzie’20 na konferencji po 3Q’20 zarząd oceniał perspektywy na spadkowe w Wytwarzaniu (spadek CDS większy niż wpływy z rynku mocy +880 mln PLN w ‘21), stabilnie w Dystrybucji i lepiej w Obrocie oraz Wydobyciu (LWB), które miało bardzo słaby rok. (Krystian Brymora).

Wybrane dane finansowe [mln PLN] i operacyjne

Źródło: BDM, spółka.

Bogdanka

W czwartek przed sesją spółka opublikowała finalne wyniki za 4Q’20. Konferencja z zarządem dziś o 12:00.

https://media.enea.pl/transmisja

Bogdanka analizuje możliwość wypłaty dywidendy za 2020 r. Decyzję co do rekomendacji podziału zysku za 2020 rok podejmie w połowie 2Q’21. CAPEX grupy Bogdanka na 2021 rok został zaplanowany na 597,7 mln PLN. W 2020 roku nakłady inwestycyjne wyniosły 613,8 mln PLN wobec planu na poziomie 654,2 mln PLN.

Wybrane dane finansowe [mln PLN] i operacyjne

Źródło: BDM, spółka.

Rawlplug

Spółka opublikowała wyniki za 4Q’20

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka.

Izostal

Spółka opublikowała raport za 4Q’20.

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka.

PGNiG

Podsumowanie telekonferencji po wynikach 4Q’20 (25.03.2021)

- zakup INEOS NCS (22 koncesje w Norwegii, 117 mboe zasoby) za 615 mln USD;

- plan CAPEX w 2021 roku 7 mld PLN;

Q&A:

- wypłata dywidendy w 2021 ? spółka analizuje potrzeby CAPEX/M&A, polityka dywidendowa się nie zmienia (do 50% skonsolidowanego zysku netto). Decyzja w ciągu najbliższych tygodni;

- wyniki w segmencie obrotu ? Czego się spodziewają w nadchodzącym roku/latach? Będzie presja na marże w detalu, bo taryfy spadły. Mniejsza zmienność na rynku gazu sugeruje stabilne marże w tym segmencie;

- jakie koszty produkcji nowych aktywów, kiedy transakcja INEOS zamknięta i skąd rozbieżności danych o zasobach 80 mboe vs 117 mboe? 80 mboe to rezerwy 2P (pewne i prawdopodobne), a reszta to 2C (zasoby wejdą za rok do 2P) czyli 117 mboe to zasoby 2P+2C. Transakcja zakończy się w 3Q’21 po wszystkich zgodach. Historycznie nigdy spółka nie podawała danych o kosztach. Większość produkcji to gaz ze złoża Ormen Lange (drugie największe pole w Norwegii), więc koszty wyraźnie poniżej średniej 8 USD/boe;

- jaka produkcja z aktywów INEOS ? 5-letnia średnia produkcja 1,5 mld m3 gazu rocznie, w 2021 roku >1,5 mld m3 i z każdym rokiem mniej;

- EBITDA aktywów INEOS ? 5,3 mld NOK EBITDA w 2018, 2,7 mld NOK, 1,4 mld NOK w 2020. Zmiany związane z niższą produkcją i cenami gazu (BDM ok. 150 mln USD w ’20, średnia’18-’20 ok. 330 mln USD przy cenie zakupu 615 mln USD);

- outlook w dystrybucji i wytwarzaniu ? Stabilne wyniki w dystrybucji, upside w wytwarzaniu szczególnie EC Żerań;

- zadłużenie netto aktyw INEOS ? spółka nie przejmuje żadnego długu/gotówki, tylko koncesje;

KGHM

Podsumowanie wideokonferencji po wynikach 4Q’20 (25.03.2021)

- spółka zachowała ciągłość produkcji w Polsce i zagranicą mimo pandemii (problemy konkurencji);

- koszt C1 w KGHM SA spadł o 7% r/r w 2020 (Sierra Gorda -16% r/r);

- zarząd podkreśla duży spadek KO (wykorzystanie faktoringu) i spadek długu netto (DN/EBITDA 0,9x);

- CAPEX 2020 2,480 mld PLN w tym 186 mln PLN to proekologiczne (gł. dostosowanie do BAT);

- zarząd w 2021 roku dokona przeglądu strategii;

Q&A:

- jakie są dalsze plany inwestycji w Sierra Gorda? Czy możliwa jest sprzedaż ? Sierra Gorda jest jednym ze strategicznym aktywem GK i zarząd nie zamierza zmieniać stopnia inwestycji. Jest potencjał poprawy wyników;

- rozwój fotowoltaiki ? w 2021 więcej r/r, spółka w trakcje akwizycji;

- czy zadłużenie dalej będzie spadać ? spółka będzie utrzymywać dług na stabilnym poziomie (DN/EBITDA <2,0x);

- plan CAPEX ’21 2,9 mld PLN w KGHM SA i 0,3 mld zagranicą. Jakie są największe projekty ? Gł. to program udostępnienia złoża, zakończenie żelaznego mostu, inwestycji BAT;

- wydobycie w Głogów Głęboki w 2021 (+2% r/r w 2020) ? To przyszłość KGHM, spółka będzie zwiększać produkcję rudy w tym regionie;

- zużycie energii w 2020 roku +8% r/r, co wpłynęło na wzrost mimo niższej produkcji rudy suchej ? Ciężko porównywać bo nie w tym obszarze jest największa energochłonność. Wszystkie odtworzeniowe inwestycje mają spadek energochłonności o 7-10%;

- bezpieczeństwo pracowników ? to założenia strategiczne, efekt długofalowy a nie pandemii, 30% r/r spadek wypadków;

- czy projekty inwestycyjne w związku z pandemią nie są zagrożone ? skoro udało się w 2020 to uda się w 2021;

- czy spółka wypłaci dywidendę w 2021 roku ? są przesłanki do wypłaty dywidendy patrząc na syt. ekonomiczną;

- czy można oczekiwań dalszego spadku kosztu C1? Nie zależy w całości od KGHM ale również i podatku miedziowego;

- skąd wynika spadek kursu akcji w ostatnich tygodniach? Zmienne otoczenie na rynku kapitałowym/surowcowym. W 2020 roku kurs akcji wzrósł o 90%;

- aktywa zagraniczne? Przyśpieszenie prac Victoria ? spółka dokonuje rozpoznania złoża Victoria;

- dlaczego KGHM nie uczestniczy w budowie offshore ? KGHM nie musi uczestniczyć we wszystkim;

PKN Orlen

PKN Orlen sfinalizował umowę o partnerstwie z Northland Power przy projekcie Baltic Power, która przewiduje wspólną budowę morskiej farmy wiatrowej. Spółka zależna Northland Power objęła udziały w Baltic Power.

PKN Orlen poinformował także, że wyemitował 10 tys. niezabezpieczonych obligacji serii D o łącznej wartości nominalnej 1 mld PLN. Data wykupu to 25 marca 2031 r. Obligacje mogą zostać wprowadzone do obrotu w alternatywnym systemie obrotu GPW.

Handlowy

Prezes Banku Handlowego, Sławomir Sikora, nie będzie ubiegał się o wybór na kolejną kadencję na to stanowisko i pozostanie prezesem do daty najbliższego walnego zgromadzenia, które planowane jest na czerwiec 2021 r.

Sikora został powołany na stanowisko prezesa Banku Handlowego w Warszawie w 2003 r.

Ciech

Ciech Sarzyna rozpoczął w swoim zakładzie w Nowej Sarzynie produkcję pierwszej partii nowego środka ochrony roślin bazującego na technologii BGT. Spółka planuje wyprodukować w tym roku kilkaset tys. litrów nowego preparatu.

Neuca

Neuca zamierza przeznaczyć na akwizycje w 2021 roku ok. 100 mln PLN.

W opinii Zarządu spółki dynamika hurtowego rynku leków będzie ujemna na koniec I kw. i wyniesie ok. -15%. W całym 2021 r. zakładany jest jednak wzrost wartości rynku o 1-3%. Zdaniem zarządu, w 2021 r. można spodziewać się co najmniej takich wyników jak w 2020 r.

XTPL

XTPL nawiązał współpracę ze spółką Bandi Consortia w zakresie wsparcia komercjalizacji technologii XTPL na rynku koreańskim. Koreański partner będzie oficjalnie reprezentować XTPL i wspierać wprowadzanie technologii XTPL w branży producentów FPD (ang. flat panel display) i półprzewodników na tamtejszym rynku.

All in! Games

Zaktualizowany harmonogram wydawniczy All In! Games zakłada wydanie 7 gier i dodatków (DLC) w II kwartale br., 9 - w III kwartale oraz 3 - w IV kwartale.

Lena Lighting

Zarząd zarekomenduje walnemu zgromadzeniu wypłatę dywidendy w wysokości 0,30 PLN na akcję za 2020 r.