Jaki jest kurs euro w stosunku do dolara?

Po fali wyraźnego osłabienia dolara względem euro w marcu i kwietniu, kurs EURUSD ponownie znacząco obniżył się w maju. Głównymi czynnikami sprzyjającymi umocnieniu dolara w maju były rosnące prawdopodobieństwo osiągnięcia porozumienia w sprawie podniesienia limitu długu USA (ostatecznie doszło do niego na początku czerwca) oraz nasilenie oczekiwań rynkowych na podwyżki stóp procentowych w USA. Na początku maja, scenariuszem wycenianym przez rynki było zakończenie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej (ze stopą procentową w przedziale 5,00%-5,25%). W międzyczasie rynki zaczęły wyceniać prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu w lipcu na ok. 65%. W rezultacie kurs EURUSD osiągnął na koniec maja poziom 1,07 (najniżej od połowy marca br.). Poniżej przedstawiamy nasz scenariusz dla kształtowania się kursu EURUSD i USDPLN na najbliższe kwartały.

Czytaj też: Kurs złotego (prognoza) - niemiecki bank zakłada osłabienie polskiej waluty i wysoką inflację w Polsce

Patrząc historycznie, kurs dolara miał sezonową tendencję do umocnienia się w maju. W tym roku majowa aprecjacja dolara była silniejsza niż zazwyczaj z uwagi na czynniki wspomniane powyżej. Z kolei w czerwcu dolar wykazuje sezonową tendencję do osłabienia się. Z tego względu potencjał do dalszego umocnienia dolara w krótkim okresie jest naszym zdaniem ograniczony. Niemniej jednak kluczowym elementem kształtującym kurs EURUSD będą zmieniające się oczekiwania rynkowe w kontekście decyzji FOMC. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że stopy procentowe w USA pozostaną na obecnym poziomie do końca br. Uważamy, że wydźwięk konferencji po czerwcowym posiedzeniu FOMC oraz opublikowane wówczas najnowsze prognozy makroekonomiczne członków FOMC potwierdzą taki scenariusz. W takim przypadku, oczekiwania rynku na kolejne podwyżki stóp procentowych w USA powinny osłabić się, co będzie czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu kursu EURUSD w krótkim okresie.

Czytaj też: O ile spadnie rata kredytu, jeśli RPP obniży stopy procentowe w Polsce? Zobacz wyliczenia

✕

Dostrzegamy jednocześnie ryzyko, że wydźwięk konferencji po czerwcowym posiedzeniu będzie bardziej jastrzębi od naszych oczekiwań (m.in. w odpowiedzi na lepsze od oczekiwań majowe dane z amerykańskiego rynku pracy) i jednocześnie zasygnalizuje możliwość dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w USA. Materializacja takiego scenariusza alternatywnego będzie czynnikiem oddziałującym w kierunku dalszej aprecjacji dolara względem euro. Dodatkowym czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu rentowności amerykańskich obligacji i umocnienia kursu dolara w krótkim okresie będzie oczekiwany przez nas znaczący wzrost podaży obligacji przez rząd USA. Emisja długu zostanie zrealizowana w celu odbudowania bufora płynnościowego, który został wyczerpany w ciągu ostatnich tygodni na rzecz finansowania bieżących wydatków publicznych w warunkach przedłużających się negocjacji dotyczących podniesienia limitu zadłużenia. Podsumowując, podtrzymujemy naszą prognozę kursu EURUSD na koniec czerwca równą 1,07 (z lekkim ryzykiem w dół), która kształtuje się blisko jego obecnych poziomów.

Czytaj też: Uważaj, wyprzedaż złotego! Dolar wystrzelił w górę

✕

Oczekujemy, że w II poł. br. gospodarka USA wpadnie w techniczną recesję. PKB spadnie naszym zdaniem (w ujęciu zannualizowanym) o 1,3% w III kw. i 0,8% w IV kw. Analizując epizody poprzednich recesji w USA można zauważyć, że kurs dolara osłabiał się lub pozostawał relatywnie stabilny w czasie pierwszych sześciu miesięcy każdej recesji od 1980 r. (z wyjątkiem tej w 2001 r.). Oczekujemy, że wspomniane powyżej tendencje historyczne będą czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu kursu EURUSD w II poł. br. Dodatkowym czynnikiem oddziałującym w kierunku osłabienia dolara względem euro będzie malejący spread pomiędzy poziomem stóp procentowych w USA i strefie euro (por. wykres). Prognozujemy, że stopy w USA już nie wzrosną, podczas gdy EBC podniesie naszym zdaniem stopy procentowe w strefie euro jeszcze o łączenie 50 pb w najbliższych miesiącach. Malejąca różnica pomiędzy poziomem stóp w USA i strefie euro będzie sprzyjała odpływowi kapitału z USA oddziałując w kierunku deprecjacji dolara. Uwzględniając zarysowane powyżej tendencje oczekujemy, że kurs EURUSD wzrośnie do 1,10 na koniec br.

Czytaj też: Prognozy dla dolara, franka, euro, funta – sprawdź najnowsze analizy

Oczekujemy, że z początkiem 2024 r. koniunktura w USA będzie się wyraźnie poprawiała. Jednocześnie uważamy, że na przełomie IV kw. br. i I kw. 2024 r. ponownie mogą ujawnić się obawy rynkowe o trwałość ożywienia w strefie euro. Zwiększenie popytu na energię zimą będzie oddziaływało w kierunku wzrostu cen energii i pogorszenia perspektyw wzrostu gospodarczego w obszarze wspólnej waluty. Rozbieżności w tempie wzrostu gospodarczego w USA i strefie euro będą oddziaływały w kierunku ponownego umocnienie dolara względem euro. W rezultacie prognozujemy, że kurs EURUSD obniży się do 1,05 na koniec 2024 r. Uwzględniając naszą prognozę kursu EURPLN (zrewidowaną nieznacznie w dół z uwagi na odnotowaną ostatnio aprecjację złotego, por. tabela kwartalna) oczekujemy, że kurs USD wyniesie 4,05 na koniec br. i 4,21 na koniec 2024 r. (por. wykres i tabela kwartalna).

Czytaj też: Masz dolary, euro i polskiego złotego w portfelu? Te wydarzenia zatrzęsą kursami walut

✕

Prognozy miesięcznych wskaźników makroekonomicznych

✕

Prognozy kwartalnych wskaźników makroekonomicznych

✕

************** 

Kursy walut NBP 28.08.2023 r.: kurs głównej waluty poleciał na łeb, na szyję