gpw Forte

Wczorajsza sesja zakończyła się delikatnym wzrostem WIG20 o 0,2%, tym samym zatrzymał się na poziomie 1989,7 pkt. Tego dnia obroty na polskich blue chipach wyniosły 643 mln PLN. W gronie spółek najsilniej zwyżkujących, znalazły się m.in. Allegro 3,4%, PGE 2,3% oraz LPP 1,6%. Z drugiej strony znalazły się takie walory jak: Mercator -9,4%, Orange -2,5% oraz PKO BP -1,1%. Trochę lepiej zachowywały się spółki należące do mWIG40 oraz sWIG80, indeksy te zakończyły czwartkowe notowania zyskując odpowiednio 0,8%/0,9%.

Na europejskich parkietach dominował kolor zielony,

tego dnia CAC40 zyskał 0,9%, DAX +0,8%, a FTSE100 zakończył dzień 0,6% nad kreską. Wizja podwojenia opodatkowania zysków kapitałowych (z 20% do 39,6% - wzrost ma objąć inwestorów zarabiających powyżej 1 mln USD) wystraszyła Wall Street, tym samem główne indeksy zanurkowały o ok. 0,9%. Według mediów, które podały tą informację podczas sesji (Bloomberg, NYT), propozycję w tej sprawie prezydent Biden ma ogłosić formalnie w następnym tygodniu. Dzisiaj przed nami o 16:30 przemówienie prezes EBC. Na rynkach azjatyckich Shanghai Composite Index delikatnie idzie w górę o 0,1%, a Nikkei traci 0,7% .Od samego rana kontrakty terminowe na DAX i na amerykańskie indeksy świecą się na zielono.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

• CD Projekt: Spółka w 4Q’20 wypracowała 984,2 mln PLN zysku netto, zgodnie z szacunkami [komentarz BDM];
• Ciech: EBITDA 4Q’20 podbita rozwiązaniem rezerw na PM, adj. lekko poniżej kons. i zgodna z naszymi oczek. Zarząd publikuje prognozę EBITDA >700 MPLN (8-13% powyżej kons.)- pozytywne. Konferencja dziś o 10:00 [komentarz BDM];
• Forte: Szacunkowa EBITDA w 1Q’21 59 mln PLN (+14% vs oczek.)- pozytywne. Konferencja z zarządem dziś o 9:00 na MS Teams [komentarz BDM];
• Selena FM: wyniki 4Q’20 istotnie powyżej naszych oczekiwań na poziomie EBIT/EBITDA, dobry OCF i niski dług netto. FCF12m 8% MC. Konferencja dziś o 11:00 [tabela BDM];
• Polwax: Zaskakująco dobre wyniki za 4Q’20 (brak efektu zamkniętych cmentarzy) [komentarz BDM];
• Kety: Podwyższenie prognozy EBITDA na 2021 rok o 11% r/r, kurs akcji zyskuje ok. 5% [tabela BDM];
• TIM: Podsumowanie konferencji wynikowej po 4Q’20 (22.04.2021);
• Huuuge Games: Podsumowanie czatu inwestorskiego (22.04.2021);
• Lotos: Drugi rok z rządu popłynie mniej ropy i gazu z norweskich złóż. (Parkiet)
• PKN Orlen: Koncern paliwowy zapewnia, że Ruch czeka świetlana przyszłość. (Puls Biznesu)
• PKO BP: Składka na fundusz przymusowej restrukturyzacji w 1Q21 wyniesie 232 mln PLN.
• Pekao: Składka na fundusz przymusowej restrukturyzacji w 1Q21 wyniesie 169 mln PLN.
• mBank: Składka na fundusz przymusowej restrukturyzacji w 1Q21 wyniesie 122 mln PLN.
• Getin Noble Bank: Składka na fundusz przymusowej restrukturyzacji w 1Q21 wyniesie 21 mln PLN.
• ML System: Spółka ma list intencyjny z PP "Porty Lotnicze" dot. wykorzystania urządzenia Covid Detector.
• Orange Polska: Spółka może w 3Q21 przedstawić plany dotyczące masztów.
• Pekabex: Spółka chce dalej rosnąć, widzi duży potencjał w mieszkaniówce i infrastrukturze.
• Echo Investment/Archicom: Echo Investment sfinalizował przejęcie większościowego pakietu akcji Archicomu.
• Mennica Polska: Spółka wznowiła negocjacje w sprawie dokupienia 50% właściciela Mennica Legacy Tower.
• Budimex: Artur Popko został powołany na stanowisko prezesa zarządu spółki.
• ATM Grupa: Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy 0,15 PLN na akcję.
• Seco/Warwick: Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy 0,55 PLN na akcję.

WYKRES DNIA

Wg przecieków prezydent Biden w przyszłym tygodniu ogłosi plan podniesienia podatków dla najbogatszych. Federalna stawka podatku od zysków kapitałowych ma wzrosnąć z 20% do 39,6% (>1 mln nawet 43,4%). Amerykańskie akcje spadają najbardziej od miesiąca. S&P500 traci 0,9%, choć wcześniej świecił na zielono.

S&P500 Intraday

✕

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg.

WIG20

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

S&P500

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

CD Projekt

Spółka opublikowała wyniki za 4Q’20

Wyniki za 4Q’2020 [mln PLN]

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., spółka

BDM:

• W strukturze przychodów w całym 2020 za 88,6% odpowiadał segment CD Projekt Red generując 1,9 mld PLN. Resztę, czyli 0,3 mld PLN wypracował GOG.com.
• Łączna sprzedaż gry „Cyberpunk 2077” w 2020 roku (od 10.12) wyniosła 13,7 mln kopii (do 20 grudnia sprzedano ponad 13 mln po uwzględnieniu bezpośrednich zwrotów do firmy, czyli w pozostałe 11 dni sprzedało się zaledwie 0,7 mln sztuk) – w naszej ostatniej rekomendacji szacowaliśmy poziom 15,6 mln kopii, konsensus natomiast wynosił 14,7 mln. Sprzedaż cyfrowa w tym okresie wyniosła 73%, natomiast za 23% odpowiadała dystrybucja fizyczna.
• Łączny budżet gry CP wyniósł 1,2 mld PLN (w naszej ostatniej rekomendacji szacowaliśmy ten poziom na 1,1 mld PLN), w tym 567,5 mln PLN – development (spodziewaliśmy się ok. 0,5 mld PLN). W szczytowym momencie nad tytułem pracowało 530 osób. Ponad 50% budżetu marketingowego została pokryta przez dystrybutorów.
• Za 56% sprzedanych sztuk „CP 2077” odpowiadał PC, 28% PS4 a 17% Xbox1. Blisko 10% wszystkich kopii sprzedanych na PC przypadło na GOG.com.

Więcej w Komentarzu Analityka

Ciech

Spółka opublikowała raport za 4Q’20 i przedstawiła prognozy na 2021 rok

Komentarz BDM: raportowana EBITDA 169 mln PLN okazała się 16% wyższa niż nasze oczekiwania i 7% od konsensusu, niemniej wyniki zostały podbite rozwiązaniem rezerw na program motywacyjny w wysokości ok. +20 mln PLN (spółka zarówno teraz jak i wcześniej nie normalizuje wyniku o te zdarzenia). Saldo PDO wyniosło +2,5 mln PLN, a spółka normalizuje wynik o… +2,5 mln PLN (171,8 mln PLN wg. spółki), na co składa się m.in. zmiana stanu rezerw (-5,5 mln PLN) czy wycena nieruchomości (+5,1 mln PLN). Naszym zdaniem oczyszczona EBITDA (o rozwiązanie rezerw na PM, czego rynek nie zakładał) wyniosła 149 mln PLN i była zbliżona do naszych założeń i 5% poniżej konsensusu, -14% r/r).

Spółka w późniejszym ESPI przedstawiła prognozę wyników na 2021 rok zakładającą sprzedaż w przedziale 3,125-3,285 mld PLN i EBITDA 700-735 mln PLN, która jest wyższa od konsensusu Bloomberg o 8-13% i naszych prognoz z ostatniego RA Ciech Kupuj 33,2 PLN/akcję o 10-16%. Tym samym spodziewamy się pozytywnej reakcji rynku. Podanie prognozy związane jest z nie realizacją celów strategicznych >4 mld PLN przychodów i >900 mln PLN EBITDA, czego rynek i my nie zakładaliśmy w swoich prognozach. (Krystian Brymora)

Więcej w Komentarzu Analityka

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka. *- o działalność zaniechaną. **- spółka podaje 169 mln PLN w 4Q’20 i 585 mln PLN w całym 2020 roku (my oczyszczamy o PM).

Selena

Spółka opublikowała wyniki za 4Q’20. Konferencja z zarządem dziś o 11:00

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

Grupa Kęty

Aktualizacja prognozy na 2021 rok

Wybrane dane finansowe i prognoza zarządu 2021 [mln PLN] oraz kluczowe założenia

Źródło: BDM, spółka

Huuuge Games

Skrót czatu z przedstawicielami spółki (22.04.2021) – sii.org (https://tinyurl.com/ysdz75sm):

- Zgodnie z informacjami przekazanymi podczas oferty publicznej, obecnie spółka nie ma w planach wypłaty dywidendy, inwestuje w rozwój.

- Spółka oczekuje około 33-35% wskaźnika wydatków na kampanie marketingowe do przychodów w 2021.

- Ujemne kapitały własne wynikają z wyceny zobowiązań z tytułu akcji uprzywilejowanych serii C. Bezpośrednio przed debiutem wszystkie te akcje zostały zamienione na akcje zwykłe i tym samym kapitały będą dodatnie od 1Q21.

- Spółka jest zadowolona ze swoich wyników.

- Spadek wydatków marketingowych w 2020 wynikał z optymalizacji działań i narzędzi marketingowych i skupieniu na kampaniach retargetingowych, które cechują się wyższą efektywnością. Jeśli chodzi o nowe tytuły spółki, wydatki marketingowe zostały zwiększone istotnie (ponad dwukrotnie).

- Wzrost kosztów wynagrodzeń wynika głównie ze wzrostu zatrudnienia w spółce, w ciągu 2020 liczba pracowników zwiększyła się o 117 osób.

- Grupa jest związana z Polską prawie od początku działalności. Ponad 70% zespołu jest w Polsce. GPW jest liderem pod względem liczby spółek z branży gier. To był naturalny kierunek dla Huuuge.

- Kandydaci do przejęć: Stały wzrost przychodów, generowanie EBITDA, sprawdzony(e) strumień(nie) przychodów, koncentracja na grach typu casual lub social casino.

- Spółka ciągle pracujemy nad nowymi tytułami.

- Spodziewany jest wzrost ARPDAU dla flagowych gier o kilkanaście procent r/r. Głównymi motorami wzrostu ARPDAU będzie poprawa konwersji DAU w DPU, jak również poprawa monetyzacji w oparciu o wykorzystanie danych.

- Jeżeli chodzi o „Traffic Puzzle” i „Star Slots” to w 1Q’21 wydatki na pozyskanie użytkowników ciągle przewyższały generowane przychody - jest to naturalny etap cyklu życia gry i z dużym optymizmem spółka patrzy na dynamikę przychodów i użytkowników tych gier.

- Spółka spodziewa się dynamiki przychodów w 2021 roku na poziomie dwudziestu kilku procent.

- W 4Q’20 spółka zwiększyła inwestycje w pozyskanie użytkowników, co wynikało zarówno z harmonogramu rozwoju produktów oraz inwestycji w nowe tytuły. Większe inwestycje kontynuowane były w 1Q’21 i w nieco mniejszym stopniu w 2Q’21. W całym 2021 oczekiwana jest poprawa skorygowanych wyników finansowych.

- W przypadku flagowych gier, koszt pozyskiwania użytkowników (UAMC) szacowany jest w 2021 na poziomie 26-28% przychodów z tych gier, a całkowity koszt pozyskiwania użytkowników na poziomie 33-35% przychodów grupy w 2021 r.

- Spółka jest przekonana, że ich flagowe gry (Huuuge Casino i Billionaire) utrzymają wysoką dynamikę i z dużym optymizmem patrzymy na wzrost przychodów Traffic Puzzle i Star Slots w 2021 roku.

- Według informacji przekazanych przez Apple wdrożenie nowej polityki prywatności planowane jest na 26.04.2021. W 2020 przychody z wpływów reklamowych wynosiły w spółce około 2%, w związku z czym wpływ tych zmian na przychody będzie ich zdaniem ograniczony. W sumie przychody z iOS (Apple) stanowiły w 2020 mniej niż 40%.

Forte

Spółka opublikowała szacunkowe dane za 1Q’21

Wprowadzone pod koniec 4Q’20 decyzje poszczególnych krajów, głównie z grupy DACH o ponownym całkowitym zamknięciu rynków, trwające do dziś oraz lokalne ograniczenia na pozostałych rynkach zbytu miały istotny wpływ, choć nie tak głęboki, jak w 2Q’20, na niższe q/q wyniki Grupy. Z drugiej strony utrzymujący się wysoki kurs EUR/PLN miał istotny pozytywny wpływ.

W 1Q’21 Grupa Kapitałowa nie wprowadziła całkowitego zatrzymania produkcji. Działania ograniczały się do czasowego obniżania mocy produkcyjnych oraz istotnego zwiększania poziomu zapasów, aby bazując na doświadczeniach z zeszłorocznego lockdown-u, być gotowym na realizację zamówień po ponownym otwarciu rynków.

Mając na uwadze trwające ograniczenia na poszczególnych rynkach związane z pandemią koronawirusa SARS CoV-2 , Zarząd Spółki przewiduje, że również w kwietniu i maju 2021 r. Spółka może wprowadzić czasowe ograniczanie produkcji, jednak bez redukcji zatrudnienia, co podobnie jak w 1Q’21 może mieć negatywny wpływ na wyniki Grupy za ten okres. W obecnej sytuacji termin pełnego zniesienia ograniczeń w działalności klientów Grupy na poszczególnych rynkach jest najistotniejszym czynnikiem niepewności który może mieć negatywny wpływ na wyniki 2Q’21.

Komentarz BDM: wyniki okazały się nieco lepsze od naszych oczekiwań (link) o ok. 14% na poziomie EBITDA/EBIT. Pozytywnie zaskakują również przychody (+4% vs oczek.), co w otoczeniu zamkniętych gospodarek trzeba uznać za sukces (tylko 10-20% mebli sprzedaje się online). Zarząd nie wskazuje na zdarzenia jednorazowe. Szacowany dług netto ok. 320 mln PLN (1,5x EBITDA) zgodny z oczekiwaniami. Konferencja z zarządem dziś o 9:00 na MS Teams. (Krystian Brymora).

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

Polwax

Spółka opublikowała raport za 4Q’20

Komentarz BDM: wyniki są zaskakująco dobre. Spółka nie pokazała negatywnego wpływu spadku sprzedaży w obszarze zniczowym po niespodziewanym zamknięciu cmentarzy 1. Listopada 2020, który szacowaliśmy w tym obszarze na -30/-40% r/r. W zamian za to wolumeny… wzrosły aż o 19% r/r w tym o 43% r/r w obszarze zniczowym, a kontrakt z Biedronką został wypełniony w całości na poziomie 83 mln PLN. Zastanawia brak zwrotów, co rodzi pytanie czy nie pojawią się one w 1Q’21 (choć nigdy tak nie było). Dług netto spada do 4 mln PLN po sezonowej realizacji CFO i emisji akcji (+20 mln PLN). (Krystian Brymora)

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

TIM

Podsumowanie konferencji wynikowej po 4Q’20 (22.04.2021)

 

- fotowotlaika ok. 3,6% sprzedaży spółki w 2020 roku (ok. 33 mln PLN), max udział 5%, bo spółka nie chce zaniżać marży (produkt kat. czerwony);

- przychody Rotopino (spółka sprzedana w 4Q’20) i 3LP wzrost sprzedaży >30% r/r w 2020 roku;

- 3LP to dalej „czarny koń” w wynikach TIM;

- plany budowy do 25 tys. m2 pod e-commerce z nowoczesną automatyką;

Q&A:

- Jak brak Rotopino wpłynie na wyniki 2021 ? Rotopino w 2020 >88 mln PLN, 4 mln PLN EBITDA, wynik netto 2,6 mln PLN. Spółka jest w stanie przykryć brak Rotopino w wynikach 2021 roku z nawiązką;

- sprzedaż fotowoltaiki ? Spółka będzie dążyć do 5% w strukturze sprzedaży;

- jaki docelowy poziom marży w 3LP ? bez wpływu czynników jednorazowych (różnic) to 3LP ma 2% rentowności netto. Spółka zamierza rozbudować powierzchnie magazynowe 3LP. Z okresu na okres rentowność powinna być wyższa. Wszystkie magazyny 3LP są wynajmowane (budowane na działkach TIM sprzedanych do dewelopera);

- jak na wyniki wpłynie wzrost cen miedzi ? Spółka kupuje z 1,5 miesiąca wstecz więc miała zapas tańszych kabli/metali;

- inwestycje na podobnym poziomie w 2021 roku (wyposażenie hal 3LP w 2022 roku);

Orange Polska

Orange Polska może w 3Q21 przedstawić plany dotyczące masztów - wynika z wypowiedzi prezesa spółki Juliena Ducarroza podczas telekonferencji.

PKO BP

Wysokości ustalonej przez BFG dla PKO BP składki rocznej na fundusz przymusowej restrukturyzacji banków za 2021 r. wynosi 232 mln PLN. Koszty składek na BFG w Grupie Kapitałowej Banku w 1Q21 z uwzględnieniem obciążeń PKO Banku Hipotecznego S.A., wynoszą 309,5 mln PLN.

Pekao

Wysokość ustalonej przez BFG dla Banku Pekao SA składki rocznej należnej za 2021 r. na fundusz przymusowej restrukturyzacji banków wynosi 168,8 mln PLN.

Cała ta kwota zostanie zaksięgowana w ciężar kosztów pierwszego kwartału 2021 r.

mBank

Wysokości ustalonej przez BFG dla mBanku składki rocznej na fundusz przymusowej restrukturyzacji banków za 2021 rok wynosi 122 mln PLN. mBank podał, że kwota ta zostanie wliczona w ciężar kosztów pierwszego kwartału 2021 roku.

Getin Noble Bank

Składka Getin Noble Banku na fundusz przymusowej restrukturyzacji banków za 2021 r. wynosi 21 mln PLN. Getin podał, że cała ta kwota zostanie ujęta w wynikach pierwszego kwartału 2021 roku.

ML System

ML System podpisał list intencyjny z PP "Porty Lotnicze" dotyczący nawiązania współpracy w zakresie wykorzystania urządzenia "Covid Detector".

Pekabex

Pekabex chce dalej zwiększać skalę działalności, dostrzega duży potencjał w segmentach mieszkaniowym i infrastrukturalnym - poinformowała w komunikacie prasowym wiceprezes Beata Żaczek. Portfel zamówień grupy na koniec grudnia 2020 r. wynosił 930,7 mln PLN.

Z zysku za 2020 r. zarząd rekomenduje 0,34 PLN dywidendy/akcję.

Echo Investment

Echo Investment sfinalizował przejęcie pakietu 66% akcji wrocławskiej spółki deweloperskiej Archicom.

Budimex

Rada nadzorcza powołała Artura Popko na stanowisko prezesa zarządu i dyrektora generalnego spółki z dniem 20 maja.

Artur Popko jest związany z grupą Budimex od połowy 2004 r. Od roku 2011 zarządzał obszarem budownictwa infrastrukturalnego Budimeksu, od marca 2016 r. jest członkiem zarządu, a od 2019 r. wiceprezesem spółki odpowiedzialnym za obszar operacyjny.

Dotychczasowy prezes Dariusz Blocher złożył w środę rezygnację ze stanowiska. Blocher pełnił funkcję prezesa zarządu i dyrektora generalnego Budimeksu od 2009 r.

Seco/Warwick

Zarząd Seco/Warwick rekomenduje walnemu zgromadzeniu, aby z zysku netto za 2020 rok przeznaczyć na dywidendę 4,9 mln zł, co dałoby wypłatę w wysokości 0,55 zł na akcję - poinformowała spółka w komunikacie.

ATM Grupa

Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w wysokości 0,15 PLN/akcję.

Mennica Polska

Mennica Polska wznowiła negocjacje w sprawie dokupienia 50% udziałów w spółce Mennica Towers GGH MT, która jest właścicielem biurowca Mennica Legacy Tower.