Wyniki III kw. 2022 r.
Zakładamy +10% dynamiki na GMV r./r. , co implikuje obroty 52,1 mln PLN. Zakładamy poprawę take-rate do 19,6%, co oznacza, że przychody powinny wynieść ok. 10,2 mln PLN. Zakładamy utrzymanie efektu niższych kosztów operacyjnych w III kw. głównie na linii kosztów usług obcych (marketing/ wynagrodzenia B2B). Oczekujemy, że wskaźnik kosztów usług obcych do przychodów wyniesie 60% (+1pp kw./kw.). Liczymy, że trzeci kwartał z rzędu spółka zaprezentuje solidny wynik na FCF. Wyniki skorygowane na poziomie zysku netto korygujemy o odpis ujemnej wartości firmy.
Outlook
Doceniamy poprawę wyników spółki na poziomie rentowności EBITDA i dodatniej generacji gotówki. W całym roku oczekujemy wzrostu GMV na poziomie 12%. Z drugiej strony otoczenie rynkowe jest trudne - rynek gier hamuje (globalne przychody z PC/konsol -10% r./r.), a obawy o globalną recesję rosną. Wydaje się, że spółka nadal może maksymalizować swoje wyniki przez rozwój oferty produktowej i poprawę technologii platformy. Uważamy, że potencjalne spowolnienie rynku gier może mieć pozytywny wpływ dla spółki ze względu na większą skłonność konsumentów do poszukiwania tańszych wersji gier, co oferuje platforma (efekt substytucyjny).
Zmiany prognoz / Rekomendacja
Po dobrych wynikach II kw. podwyższamy prognozy na wynikach operacyjnych główne przez obniżenie wskaźnika kosztów usług obcych do przychodów. Podtrzymujemy rekomendację KUPUJ z ceną docelową 126 PLN/akcja.
