Analitycy DM BDM, w raporcie z 20 listopada, obniżyli cenę docelową Pfleiderera do 27,7 zł z 46,7 zł wcześniej, obniżając równocześnie rekomendację do "redukuj" z "kupuj".
Weź udział w darmowym kursie inwestycyjnym z Dawidem Augustynem
W dniu wydania raportu jedna akcja Pfleiderera kosztowała 30,9 zł. W piątek ok. godziny 10.15 za akcję Pfleiderera płacono 31 zł.
"W latach 2016-2018 popyt na płyty wiórowe na rynku polskim i DACH wzrastał w tempie powyżej 2 proc. rocznie. Ułatwiło to implementację podwyżek cen produktów w okresie dużego wzrostu kosztów żywic w 2017-2018. W latach 2019-2020 tempo wzrostu rynku ma być już mniejsze (+1,5 proc., -0,7 proc. w ‘20), a w regionie pojawią się konkurencyjne zdolności produkcyjne. Wszystko w otoczeniu wyraźnego wzrostu surowców, tym razem drewna i energii"- napisano, argumentując obniżenie rekomendacji.
Jak napisano w raporcie, wyniki za trzeci kwartał okazały się 5 proc. wyższe od oczekiwań DM BDM na poziomie skorygowanej EBITDA. Przychody wzrosły o blisko 9 proc. rdr., w tym pozytywnie zaskoczyły wolumeny sprzedaży (+2 proc. rdr.) przeczące opiniom o spowolnieniu popytu w okresie letnim.
Analitycy są zdania, że w czwartym kwartale 2018 na wyniki powinny oddziaływać te same tendencje co w pierwszych trzech kwartałach tego roku i liczą na pozytywny efekt cenowy, choć w mniejszym stopniu niż w minionych kwartałach.
"W 2017-2018 spółka zmierzyła się z dynamicznie rosnącymi kosztami chemikaliów. W 2019 roku problemem może się okazać wzrost kosztów drewna i energii. Wyższe koszty energetyczne spółka odczuje w drugim półroczu 2019 i 2020 roku, niemniej w ograniczonym zakresie (w Niemczech własne CHP)" - napisano.
Analitycy napisali, że ich prognozy na 2018 rok, w porównaniu z poprzednim raportem, są praktycznie bez zmian.
"Na lata 2019-2020 obniżyliśmy je o ok. 18 proc. na poziomie EBITDA z uwagi na oczekiwany wzrost kosztów drewna i energii. Podkreślamy, że nasze prognozy EBITDA są ok. 20 proc. poniżej założeń strategicznych spółki" - napisano.
Prognozowane przychody na rok 2019 mają, zdaniem analityków, wynieść 1.120,5 mln euro, a prognozowana EBITDA ma wynieść 142,6 mln euro, natomiast w 2020 roku przychody mają wynieść 1.120,8 mln euro, podczas gdy EBITDA 154,5 mln euro.
Ponadto, analitycy napisali, że w 2019 roku oczekują porównywalnej dywidendy rdr. W długim terminie przyjmują poziom wypłaty na poziomie 50 proc. ubiegłorocznego zysku (w strategii do 70 proc.) W lipcu 2018 spółka wypłaciła 1,2 zł za akcję dywidendy (ok. 17 mln euro), co wraz ze skupem akcji dało ekwiwalent blisko 10 proc. kapitalizacji spółki.
Autorem raportu, który został rozpowszechniony 20 listopada, jest Krystian Brymora.
Depesza jest skrótem rekomendacji DM BDM. Jest on dostępny na stronie www.bdm.pl.
