Zeszły tydzień przyniósł kolejną podwyżkę ze strony RPP (link do naszego komentarza) i kolejny wzrost krajowej inflacji (nasz komentarz znajduje się po kalendarzu). To właśnie na cenach skupiamy się w dzisiejszym raporcie porannym. Ponadto poznaliśmy dane z amerykańskiego rynku pracy (stosunkowo słaby przyrost zatrudnienia, ale stam rynku pracy pozostaje bardzo dobry). W tym tygodniu opublikowany zostanie zestaw danych inflacyjnych ze świata (USA, państwa strefy euro, Chiny).
Kalendarz
Poniedziałek, 10.01.2022
Dziś dzień bez ważniejszych publikacji makroekonomicznych.
Wtorek, 11.01.2022
Warto zwrócić uwagę na wystąpienia szefowej EBC C. Lagarde i szefa Fed J. Powella.
Środa, 12.01.2022
Dzień zacznie się od danych inflacyjnych z Chin – poznamy inflację konsumencką i producencką. W obu przypadkach konsensus oczekuje nieco niższych wskaźników niż przed miesiącem (CPI 1,8% r/r, PPI 11% r/r).
To nie koniec danych o inflacji. Poznamy też wyniki z Czech za grudzień (możliwe dalsze wzrosty inflacji, którą napędza m.in. inflacja bazowa, poprzedni miesiąc przyniósł 6% r/r). Po południu natomiast uwagę przykuwać będzie CPI z USA – tu również szacowany jest wzrost wskaźnika w porównaniu do poprzedniego miesiąca z 6,8% r/r do 7,1% r/r.
Ponadto można rzucić okiem na dane o produkcji przemysłowej w strefie euro (to jednak dopiero dane za listopad).
Czwartek, 13.01.2022
NBP opublikuje listopadowe dane o bilansie płatniczym. Naszym zdaniem saldo rachunku bieżącego może wynieść -2261 mln EUR. Składają się na to słabiutki transfer netto z UE i (być może) sezonowe podbicie salda usług. Saldo towarowe jest zagadką po potężnych wzrostach produkcji sprzedanej przemysłu w listopadzie, ale stawiamy na duży deficyt (-1,5 mld EUR). Eksport 25892 mln EUR, import 27409 mln EUR.
W USA po danych o CPI przyjdzie czas na ceny producentów. Również oczekiwany jest lekki wzrost indeksu z 9,6% r/r do 9,8% r/r. Ponadto, jak co tydzień, opublikowane zostaną dane o liczbie nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Zaplanowany jest też szereg wystąpień przedstawicieli Fed.
Piątek, 14.01.2022
Dzień finalnych inflacji w kilku europejskich krajach – Polska nie będzie tu wyjątkiem. Odczyt flashwskazywał na 8,6% r/r w listopadzie, a o jego szczegółach piszemy poniżej.
Po drugiej stronie Oceanu najważniejsze będą dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w listopadzie. Prognozowane jest spowolnienie amerykańskiej sprzedaży z 0,3% m/m do -0,1% m/m. Również w przypadku produkcji, konsensus oczekuje gorszego wyniku niż przed miesiącem (0,3% m/m, vs listopadowe 0,5% m/m).
Będzie to też kolejny dzień z wystąpieniami przedstawicieli banków centralnych (C. Lagarde, przedstawiciele Fed).
Rok kończy się inflacją 8,6%, średnio 5,1%
Według wstępnych, aczkolwiek zwykle bardzo precyzyjnych prognoz (historycznie +/- 0,1pp), inflacja w grudniu przyspieszyła z 7,8% do 8,6%. Inflacja bazowa osiągnęła nowa maksima: 5,2-5,3%. To był bardzo ciężki rok dla prognoz, a przyszłe nie zapowiadają się wcale lepiej. Mnogość tarcz (i naszym zdaniem elastyczne daty ich wygasania) komplikują dodatkowo już i tak trudny proces prognozowania. Każda kolejna tarcza to kolejna ekspansja fiskalna. Podwyżka stóp w lutym: 50pb. Więcej: https://makroekonomia.mbank.pl/172229-inflacja-w-drodze-na-10
Garść newsów makroekonomicznych
∙ Kościński (MF): Deficyt budżetu w 2021 roku wyniósł ok 35 mld zł - powiedział w Programie I Polskiego Radia minister finansów Tadeusz Kościński (cytat za PAPbiznes).
∙ Ancyparowicz: "W najczarniejszych przewidywaniach sobie nie wyobrażałam, że w tak skokowy sposób można podnieść ceny gazu. To jest niewyobrażalne i nie wiem jakie były przyczyny. Dlatego, że wzrost cen spot nie tłumaczy absolutnie tego co w tej chwili proponuje się gospodarstwom domowym. (...) W tej chwili mamy sytuację taką, która obawiam się, za moment może niestety wyrwać się spod kontroli. Dlatego, że takich wzrostów cen energii, cen gazu, cen utrzymania mieszkań i jednocześnie pogorszenia sytuacji finansowej wszystkich osób, które sobie troszeczkę lepiej radzą w życiu to ja sobie nie wyobrażałam i nie wyobrażam. Jestem głęboko przerażona tym, że jeśli polityka społeczna i polityka podatkowa będzie dalej kontynuowana, to oczywiście uda się sztucznie, na chwilę zmniejszyć tempo inflacji obniżając VAT, (...) tylko tego nie można czynić w nieskończoność, więc później jeszcze będzie gorsza eksplozja cen" - wypowiedź dla telewizji Biznes24, cytat za PAPbiznes.
∙ Polska: Dane o rejestracjach bezrobotnych pozostają niezmiennie bardzo dobre.
∙ USA: Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w USA przyrosło w grudniu ledwie o 199 tys. osób. To było spore zaskoczenie względem oczekiwań rynkowych i wcześniejszego odczytu ADP. Liczba ta maskuje jednak kilka szczegółów, które sprawiają, że odczyt jest mimo wszystko bardzo mocny. Rewizje netto poprzednich dwóch zmian zatrudnienia wyniosły +141 tys. (a więc w górę). Ankieta gospodarstw domowych (ta od stopy bezrobocia) pokazała przyrost etatów o 651 tys. (to już drugi z kolei, istotny rozstrzał w tych danych). Do tego zaobserwowaliśmy spadek stopy bezrobocia z 4,2% do 3,9% (już niewiele brakuje do przedpandemicznego 3,5%) przy lekkim wzroście współczynnika aktywności zawodowej (tu niezmiennie bardzo dużo brakuje – patrz wykres). Obraz rynku pracy sugeruje, że istnieje duży problem z wypełnieniem wakatów. Popyt na pracę przewyższa podaż, a płace dynamicznie rosną. Warunki zelżą, gdy poprawi się podaż pracy, jednak w tym momencie nie ma pewności, czy nie jest to nowy problem strukturalny. Z tego powodu Fed nie będzie zwlekał z zacieśnieniem polityki pieniężnej i należy obstawiać pierwszą podwyżkę na przełomie pierwszego i drugiego kwartału tego roku.
