Segment BCG
W 1Q’24 spodziewamy się wzrostu sprzedaży zarówno szczepionki, jak i Onko BCG. Zakład Zamówień Publicznych Przy Ministrze Zdrowia nadal nie ogłosił przetargu na szczepionkę przeciwgruźliczą, dlatego zakładamy, że dostawy szczepionki na krajowym rynku są wstrzymane, natomiast szacujemy, że sprzedaż eksportowa przyniesie ok 2,5 mln PLN. W ostatnich latach spółka informowała o zamówieniach z Rumunii, Węgrzech i Ukrainy, dlatego spodziewamy się, że w bieżącym roku pokryje zapotrzebowanie na tych rynkach.
W Onko BCG oczekujemy wzrostu wolumenów przy spadku ceny jednostkowej opakowania. Szacujemy wzrost przychodów do 4,5 mln PLN vs 2,4 mln PLN w 1Q’23. Mimo tak dużego skoku w 1Q’24, w całym 2024 r. oczekujemy ok. 16% wzrostu przychodów. Wynika to z nierównomiernego rozłożenia dużych partii zamówień na poszczególne rynki, przez co występują istotne wahania pomiędzy poszczególnymi kwartałami.
Segment tradycyjny
Spodziewamy się wzrostu sprzedaży Distreptazy w 1Q’24 do 5,4 mln PLN (vs 4,8 mln PLN rok wcześniej). W związku z zerwaniem umowy z dystrybutorem Symphar, szacujemy spadek sprzedaży w kolejnym okresie i stopniową odbudowę pozycji rynkowej przez nowy zespół sprzedażowy.
Gamma Anty D w naszej ocenie powinna wykazywać stabilną sprzedaż z możliwym odchyleniem w dół. Lek stosowany jest głównie w profilaktyce konfliktu matczyno-płodowego, dlatego spadek liczby urodzeń może powodować spadek zapotrzebowania na takie leki. W 1Q’24 spodziewamy się sprzedaży na poziomie 1,1 mln PLN (-1,7% r/r). W zakresie produkcji kontraktowej (Lakcid) nie widać na razie szans na wznowienie sprzedaży. Nadal nie pojawiły się informacje o zakończeniu negocjacji z Polpharmą, dlatego szacujemy, że pierwsze przychody po przerwie pojawią się najwcześniej w 3Q’24.
Ze względu na strukturę sprzedaży (wzrost w Onko BCG) szacujemy wzrost marży brutto na sprzedaży z 50,3% w 1Q’23 do 53,0% w 1Q’24. Z drugiej strony od 2H’23 obserwujemy zwiększone koszty SG&A i oczekujemy, że utrzymają się one na podobnym poziomie k/k, co oznacza wzrost o ok. 46% r/r. Dodatkowo w pozostałych kosztach operacyjnych, w związku z dalszym brakiem sprzedaży Lakcid, powinny być odnotowywane koszty niewykorzystanych mocy, które szacujemy na ok. 1 mln PLN (podobnie jak w 3Q’23 i 4Q’23). Implikuje to spadek EBITDA do 1,8 mln PLN (-37,3% r/r) oraz EBIT do 0,1 mln PLN (vs 1,3 mln PLN rok wcześniej). Powoduje to wystąpienie straty netto na poziomie -0,02 mln PLN wobec 0,7 mln PLN zysku w 1Q’23.
Zobacz także: Mocny wystrzał całego sektora na GPW. Wywołała go jedna wypowiedź
