SEKO to jedna z największych polskich firm zajmujących się produkcją przetworów rybnych. Wszystkie wyroby są wytwarzane w zaawansowanym i jednym z największych tego typu zakładów (16 tys. m2) w Polsce i Europie, zlokalizowanym w Chojnicach. Asortyment produktów oferowanych przez Spółkę obejmuje m.in. marynaty rybne, ryby solone, sałatki rybne oraz pasty rybne.
Spółka sprzedaje swoje wyroby sieciom handlowym, odbiorcom hurtowym oraz sklepom detalicznym. SEKO prowadzi również działalność eksportową, która odpowiada za ponad 10% przychodów ze sprzedaży.
Szacunki GfK Polonia wskazują, że Polacy wydali 4,1 mld zł na zakup ryb i przetworów rybnych w 2022 roku. Spadające realne dochody gospodarstw domowych przełożyły się na mniejszą sprzedaż r/r wolumenowo (-8%), wartość zakupów jednak wzrosła (+4,8%) dzięki wprowadzonym przez producentów podwyżkom cen w reakcji na silny wzrost kosztów. W I połowie 2023 roku SEKO odnotowało odbudowę popytu – wolumen sprzedaży wzrósł o 5% r/r.
Marże SEKO uległy wyraźnemu pogorszeniu na skutek dynamicznych zwyżek cen surowców i energii w 2021 i 2022 roku. Sytuacja uległa wyraźnej poprawie pod koniec 2022 roku dzięki dostosowaniu cenników Spółki do wspomnianego wzrostu kosztów. Kwartalne marże osiągane od IV kw. 2022 roku są równe lub lepsze od tych historycznych. Od 2024 roku wskutek dalszych wzrostów kosztów prognozujemy lekką normalizację marż do poziomów przedpandemicznych.
SEKO posiada wieloletnią tradycję wypłaty około połowy zysku w formie dywidendy. Wyjątkiem był tutaj 2022 rok, Spółka jednak powróciła do wypłat dywidend w 2023 roku (0,33 zł na akcję). Spodziewamy się, że poprawa wyników w 2023 roku przełoży się również na wypłatę wyższej dywidendy w przyszłym roku (0,93 zł na akcję). Szacujemy stopę dywidendy w 2024 roku na 8% przy obecnym kursie.
Nasza wycena w horyzoncie 12 miesięcy będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej wynosi 16,3 zł na akcję, co implikuje zauważalny potencjał wzrostu przy obecnym kursie.
Zobacz także: Na rynki powraca optymizm! "W ciągu 12 tygodni zobaczysz tyle IPO, że zakręci ci się w głowie" - przewiduje analityk
