Złoty zakończył ubiegły tydzień praktycznie bez zmian. Krajowa waluta zyskiwała przez prawie cały tydzień, kurs €/PLN dotarł poniżej 4,50. PLN silnie osłabił się jednak w piątek, gdy obawy o Ukrainę na rynkach wzrosły. Para €/PLN zakończyła piątkowy handel na 4,57.
Spore osłabienie złotego w piątek, przy dość niskiej płynności, powinno zachęcać inwestorów do ponownego zajmowania pozycji na spadek €/PLN w tym tygodniu. Krajową walutę wspierają przede wszystkim oczekiwania na podwyżki stóp NBP. Spodziewamy się silnych danych z krajowej gospodarki w tym tygodniu, m.in. wysokiej inflacji. W naszej ocenie tylko wzmocni to oczekiwania na podwyżki stóp ponad 4%.
Nieznacznie spada też premia za ryzyko polityczne Polski z uwagi na rozpoczęcie prac nad reformą Sądu Najwyższego, choć przeprowadzenie całego procesu legislacyjnego w tej sprawie będzie raczej długą drogą. W środę poznamy werdykt TSUE w sprawie skargi Polski na tzw. mechanizm warunkowości. Oczekujemy, że w tym tygodniu para €/PLN znów dotrze do 4,50. Dużym ryzykiem jest jednak ew. dalszy spadek €/US$, który może odsunąć umocnienie PLN w czasie.
W naszej ocenie, złoty będzie kontynuować umocnienie także w dłuższym okresie i pod koniec roku dotrze do 4,40- 4,45. Wsparciem dla złotego pozostanie polityka NBP, podczas gdy EBC utrzyma stopy na niezmienionym poziomie co najmniej przez większą część tego roku. Nasze szacunki wskazują, że poziom równowagi dla złotego przy obecnych oczekiwaniach na podwyżki stóp przesuwa się do 4,40.
Modele relative value
- Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.
- Złoty pozostaje lekko niedowartościowany wobec euro. Krajową walutę wspierać powinien duży wzrost stóp w kraju, podczas gdy w euro stopy są stabilne. Złoty jest natomiast lekko przewartościowany wobec dolara. Zaważył na tym istotny wzrost długich stóp procentowych w US$.
- Dochodowości obligacji skarbowych są zgodne ze wskazaniami modelu