ceny obligacji od czego zależą

Końcówka ubiegłego tygodnia przyniosła umocnienie złotego co przełożyło się na zejście kursów EUR/PLN i USD/PLN w pobliże odpowiednio 4,75 oraz 4,44 przy utrzymaniu się kursu EUR/USD w pobliżu 1,07.

 

✕

 

• Rynek stopy procentowej - Podaż wspiera utrzymanie ostatnich wzrostów rentowności polskich obligacji skarbowych.
• Rynek walutowy - Dolar umocnił się w pobliże 6-tygodniowych maksimów do koszyka walut.

 

✕

 

Złoty zaskakuje 

Złoty nieznacznie zyskał na wartości i to pomimo wciąż relatywnie mocengo dolara na szerokim rynku. W piątek w godzinach wieczornych agencja S&P ogłosiła decyzję o utrzymaniu oceny ratingowej Polski na poziomie A-/A-2 odpwiednio dla długo- i krótkoterminowych zobowiązań w walucie zagranicznej oraz A/A-1 odpowiednio dla długo- i krótkoterminowych zobowiązań w walucie krajowej oraz utrzymała perspektywę ratingu na poziomie stabilnym. W poniedziałek poznamy szereg danych z polskiej gospodarki (wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, produkcja przemysłowa oraz inflacja PPI) które pokażą czy wyraźne spowolnienie polskiej gospodarki w IV kw. 2022 r. negatywnie odbiło się w styczniu na kondycji sektora przemysłowego oraz rynku pracy. Słabsze odczyty makro z Polski wraz z mocnym dolarem nie będą sprzyjały dalszemu umocnieniu złotego stąd oczekujemy na początku tygodnia utrzymania się kursu EUR/PLN powyżej poziomu 4,74.

Zerknij na: Kursy walut: potężne wzrosty dolara ⚠️⚠️

 

✕

 

Kurs dolara najwyżej od 6-tygodni

Dolar w ubiegłym tygodniu umocnił się do koszyka głównych walut osiągając w piątek 6-tygodniowe maksimum w pobliżu 104,50 pkt. wraz z wyraźnie rosnącymi rentownościami amerykańskich obligacji skarbowych. Jest to pokłosie spowolnienia tempa hamowania inflacji i utrzymującego się wyjątkowo mocnego rynku pracy w USA oraz kolejnych, jastrzębich wypowiedzi członków Fed. To wszytko przełożyło się na wyraźny wzrost oczekiwań uczestników rynku w kierunku trzech kolejnych podwyżek stóp Fed (po 25 pb) a tym samym spadek realnych szans na rozpoczęcie cyklu obniżek stóp już w IV kw. bieżącego roku. Testem dla dalszego umocnienia dolara będzie odczyt za styczeń preferowanej przez Fed miary inflacji czyli indeksu core PCE, zaplanowany na piątek.

Zerknij na: Ceny węgla polecą niżej niż 600 zł. za tonę? Mocna przecena już trwa

 

✕

 

W piątek kontynuowana była przecena na polskim rynku długu

Zmiany na krzywych obligacji skarbowych i swapowej przekraczały w trakcie sesji 20 pb, by później ulec ograniczeniu do ok 10 pb na całej długości. W przekroju całego tygodnia krzywa obligacji rosła od 20 do ponad 35 pb, co po części wynika ze zmiany oczekiwań wobec działań w polityce pieniężnej (zarówno w kraju jak i za granicą) ale także z niekorzystnej z punktu widzenia sektora bankowego opinii TSUE (banki pozostają głównym kupującym POLGBs). W minionym tygodniu silnie wzrósł długi koniec krzywej FRA, gdzie kontrakt 21x24 jest o blisko 100 pb wyżej niż dołek z początku lutego i wskazuje, że na koniec 2024 roku stopa referencyjna będzie wynosiła ponad 5%. Uważamy, że ostatnie silne wzrosty na krzywej dochodowości nie zostaną skorygowane, a oprócz wspomnianych czynników będzie na to wpływała skala podaży na rynku pierwotnym. Na najbliższy czwartek zaplanowana jest kolejna aukcja sprzedaży obligacji przez Ministerstwo Finansów, gdzie podaż powinna być zbliżona do tej z ostatniego przetargu, która przekroczyła 6 mld PLN (informacje o przedziale we wtorek). W ostatnim czasie zwiększyła się sprzedaż obligacji skarbu państwa wraz z jego gwarancjami na rynku euroobligacji. W lutym MF sprzedało 10- i 20-letnie papiery za łączną kwotę 3,5 mld EUR, natomiast BGK w formule private placement uplasował 3-letnie instrumenty w kwocie 150 mln EUR oraz wycenił 10-letnie obligacje za 750 mln EUR.

Zerknij na: Cena dolara, euro, korony, franka i funta - zobacz, co będzie się działo z tymi walutami

 

✕

 

Na rynkach bazowych zmiany krzywych dochodowości w piątek były kosmetyczne

Początkowo obserwowany był wzrost rentowności obligacji w strefie euro w związku z jastrzębimi wypowiedziami I. Schnabel z EBC, która sugerowała, że rynek nie docenia ryzyka inflacyjnego. W EBC widać jednak rosnący podział na gołębi i jastrzębi, gdyż F. Villeroy uważa, że przekroczona została już neutralna stopa procentowa. Naszym zdaniem sygnały z rynków bazowych wskazują, że proces dezinflacji będzie wolniejszy niż zakładały to dotychczasowe prognozy, co pośrednio sprzyjałoby wzrostowi rentowności obligacji również w Polsce.

Zerknij na: Nad rynek walutowy nadciąga burza: kleszcze się zaciskają

 

✕

 

*********

Kursy walut NBP (21.02.2023 r.): tabela walut NBP

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 036/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-21

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

 

 

*********

Kursy walut NBP (22 lutego 2023): aktualny komentarz FX

Tabela nr 037/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-22

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.