Nerwowy dzień na rynkach wschodzących
- Wtorek był kolejnym nerwowym dniem na rynkach wschodzących, doszło do fali domykania pozycji na carry trade na EM (tj. pozycji nastawionych na zysk z zakupu walut z wyższym oprocentowaniem). Wyprzedaż walut EM, prawdopodobnie zapoczątkowana na meksykańskim peso, uderzyła też w złotego. Pozycjonowanie inwestorów najprawdopodobniej jest nadal duże i na fali domykania pozycji na spadek €/PLN para dotarła powyżej 4,30. Na €/US$ zmiany generalnie ograniczone – kurs obniżył się z 1,09 do 1,0880.
- Wobec słabszych nastrojów wśród inwestorów, na bazowych rynkach długu dominowały spadki rentowności. W przypadku amerykańskiej i niemieckiej krzywej około 4-5pb. Na SPW bez istotnych zmian. Słabszy złoty i ogólna wyprzedaż aktywów EM nie skłaniały do zakupów krajowego długu.
Zobacz także: Kurs złotego (PLN) mocno spada, ale RPP trzyma jego stronę. Czy eurodolar (EUR/USD) jeszcze bardziej zaskoczy?
Presja na waluty EM raczej nietrwała
- Seria słabszych danych z USA, czy relatywnie mała reakcja €/US$ na wczorajsze napięcia na rynkach sugerują, że w drugiej połowie tygodnia presja na osłabienie dolara powróci. Naszym zdaniem, miesięczne dane z amerykańskiego rynku pracy także zaskoczą po niższej stronie, a po ostatnich danych z Europy (poprawa PMI, czy bardziej uporczywa od oczekiwań inflacja) komentarz po posiedzeniu EBC może wypaść dość jastrzębio, pomimo powszechdnie oczekiwanej obniżki stóp. Dlatego prawdopodobieństwo, że w tym tygodniu €/US$ dotrze do tegorocznych szczytów w okolicach 1,0950 jest dość wysokie.
- Naszym zdaniem, rośnie ryzyko korekty / spadku €/US$ w wakacje. Kurs jest na stosunkowo wysokim poziomie (blisko tegorocznych szczytów). Jednocześnie EBC w zasadzie zapowiedział już rozpoczęcie cyklu obniżek stóp w czerwcu. Z kolei, wobec uporczywej inflacji i zaskakująco dobrej koniunktury w USA, rozpoczęcie obniżek stóp przez Fed w tym roku jest niepewne. Dlatego w razie korekty, np. na rynkach akcji w wakacje, ryzyko powrotu kapitałów do USA i istotnego zejścia €/US$ (nawet do 1,07) jest istotne.
- Naszym zdaniem osłabienie złotego będzie krótkotrwałe. Ostatni wzrost €/PLN nie wydaje się w ogóle związany z sytuacją w kraju. Naszym zdaniem w tym tygodniu NBP znów potwierdzi, że na obniżki stóp w Polsce trzeba będzie poczekać do 2025. Dokłada się do tego relatywnie wysoki €/US$. Dlatego nadal w tym miesiącu oczekujemy spadku do tegorocznych dołków (4,25) przez €/PLN, lub wręcz ich pogłębienia. Na przełomie czerwca i lipca spodziewamy się umocnienia PLN do ok. 4,20/€. Z tych poziomów możliwa wydaje się już jednak większa korekta, szczególnie gdyby wystąpił trend spadkowy na €/US$.
Spadek spreadu między Treasuries a Bundem
- Chwilowo ogólne nastroje na rynkach przesłoniły sytuację makro na rynkach bazowych. W dalszej części tygodnia liczymy jednak na dalsze zaskoczenia danymi z USA po niższej stronie i komentarze po posiedzeniu EBC w czwartek bardzo ostrożnie odnoszące się do dalszych obniżek stóp. Dlatego nadal oczekujemy zawężenia się spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką.
- Skala reakcji SPW na posiedzenie RPP w tym tygodniu będzie prawdopodobnie zależna od tego czy ogólne nastroje na rynkach wschodzących się uspokoją. Widzimy raczej większe ryzyko wzrostów rentowności w drugiej połowie tygodnia. Liczymy na relatywnie jastrzębią komunikację ze strony zarówno EBC jak i RPP.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję