- Tak jak się spodziewaliśmy, antyobniżkowy przekaz ECB był dla rynków zdecydowanie bardziej wiarygodny niż ten z Fed. Europejskie rynki długu rozpoczęły czwartek od umocnienia w ślad za ruchem Treasuries (po posiedzeniu FOMC), ale w dalszej części dnia nastąpiło wyraźne odbicie rentowności. Ostatecznie Bund zakończył handel około 5pb mocniej, ale już niemiecka 2latka prawie 10pb wyżej niż na zamknięciu w środę. Także €/US$ kontynuował wzrost, ponownie docierając do 1,10.
- SPW kontynuowały wczoraj umocnienie w ślad za rynkami bazowymi. Rentowności spadły od 10pb na krótkim końcu do 15pb na długim. Na €/PLN nastąpiła jednak realizacja zysków. Wsparcie na 4,30 obroniło się i mimo rosnącego €/US$ kurs €/PLN wzrósł z dołka n 4,30 do 4,32 dziś rano.
Dalsze osłabienie dolara, korekta na złotym
- Bardzo duży wzrost spreadu między krzywą dochodowości USA i Niemiec w tym tygodniu daje nadzieje na dalszy wzrost pary €/US$ na przełomie tygodnia. Zasięg tego ruchu to pomiędzy 1,1050-1,11. Oczekujemy także, że kurs zakończy rok ponad 1,10. Rynek odebrał Fed jeszcze bardziej gołębio niż zakładaliśmy, ale EBC był w stanie przekonać inwestorów, że na obniżki trzeba będzie poczekać. W 2024 oczekujemy dalszego osłabienia dolara do euro. Fed mocniej podniósł stopy niż EBC i prawdopodobnie mocniej je też obniży. Sugeruje to poziomy rzędu 1,12-1,15 pod koniec przyszłego roku.
- Korekta na €/PLN zaczęła się szybciej niż zakładaliśmy, jeszcze w trakcie wzrostu €/US$. Utrzymywanie pozycji np. opcyjnych jest kosztowne i przy wsparciu na 4,30 część inwestorów zaczęła je domykać. Korekta powinna być jednak krótkotrwała i może skończyć się jeszcze w tym roku (pierwszy solidny opór to okolice 4,34). Za złotym stoją solidne fundamenty (wysokie stopy NBP, czy napływ kapitału z zagranicy). Dlatego w 2024 nadal spodziewamy się dalszego umocnienia złotego z poziomami docelowymi 4,20-25. Oczekujemy napływu kapitału zagranicznego do kraju oraz spadku oczekiwań na obniżki stóp NBP.
Zobacz także: Eurodolar (EUR/USD) wybił się na działaniach banków centralnych
Dalsza kompresja spreadu Treasuries do Bunda, SPW mogą dalej zyskiwać
- Najważniejsze wydarzenia gospodarcze w końcówce roku są już za nami. Rynek długu powinien stopniowo przechodzić w przedświąteczny trend boczny. Reakcja inwestorów na Fed i EBC sugeruje jednak, że cały czas mamy ryzyko zawężenia spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką, choć w mniejszej skali niż obserwowaliśmy w ostatnich dniach.
- W przypadku SPW na najbliższe kilka dni nadal dominuje ryzyko umocnienia / spadku rentowności. Expose premiera D.Tuska (i późniejsze komentarze z partii rządzącej) powinno uspokoić obawy przed utrzymaniem ekspansywnej polityki fiskalnej na lata, przynajmniej na tyle żeby inwestorzy zagraniczni nadal redukowali niedoważenie w SPW. Dokłada się do tego ogólnie pozytywna sytuacja na bazowych rynkach długu. Rynek nadal czeka jednak na konkrety polityki gospodarczej nowego rządu. O ile się pojawią, mogą zdeterminować zachowanie SPW w końcówce roku.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję