- Inflacja wchodzi w okres stabilizacji na poziomie powyżej celu NBP. W listopadzie wyniosła 6,5%r/r po 6,6% miesiąc wcześniej. Wciąż hamuje roczna inflacja żywności, energii i inflacja bazowa. Duży skok w ujęciu miesięcznym zanotowały paliwa, co przełożyło się na wyraźnie mniejszy spadek rocznej dynamiki niż w październiku.
- Najważniejszy element listopadowych danych o inflacji to powrót inflacji bazowej do spowolnienia. W ujęciu m/m inflacja bazowa nie zmieniła się istotnie po dużym wzroście w październiku (0,6%m/m). W ujęciu r/r inflacja bazowa obniżyła się do 7,3-7,4%r/r z 8,0%r/r miesiąc wcześniej.
- Krótkoterminowo inflacja może zaskakiwać niższym momentum bazowej, a inflacja CPI w 1poł24 spadnie poniżej 5%r/r. Powrót CPI do celu zajmie jednak dużo czasu, a 2024 przyniesie zmaganie się dwóch sił. Z jednej strony, inflacja będzie podbijana przez wysoki wzrost kosztów pracy (wzrost płacy minimalnej o ok. 20%) oraz ponowne odbicie konsumpcji (już dane za 3kw23 pokazują wzrost o 0,8%r/r). Będzie ono napędzane wysoką realną dynamiką płac oraz dochodów do dyspozycji, które będą rosły w tempie przedpandemicznym. Z drugiej strony, w kierunku niższej inflacji będzie działała dezinflacja zewnętrzna, odwrócenie szoków podażowych oraz umocnienie złotego.
- W 2poł24 i 2025 spodziewamy się powrotu podwyższonych wzrostów inflacji bazowej, a inflacja CPI wciąż będzie pozostawała powyżej celu 2,5%. To argument za utrzymywanie stóp procentowych bez zmian w 2024 roku.
Początek ożywienia konsumpcji, ale odbudowa koniunktury postępuje powoli
- GUS zrewidował szacunek PKB w 3kw23 do 0,5%r/r (wstępny szacunek na poziomie 0,4%). Był to pierwszy kwartał w tym roku ze wzrostem PKB w ujęciu rocznym. Po dwóch kwartałach spadku spożycia gospodarstw domowych w 3kw23 nastąpiło odbicie (wzrost o 0,8%r/r). Inwestycje wzrosły o 7,2%r/r, po wzroście o 10,5%r/r w 2kw23. Zmiana stanu zapasów w dalszym ciągu silnie negatywnie wpływała na PKB, odejmując aż 7,7pkt. proc. z rocznego tempa wzrostu PKB. Utrzymał się natomiast pozytywny wkład eksportu netto do PKB (5,9pkt.), co wynikało z poprawiającego się salda wymiany handlowej z zagranicą. W 3kw23 eksport obniżył się o 11,0%r/r, a import skurczył się o 20,3%r/r.
- Ubiegły kwartał przyniósł długo wyczekiwane odbicie koniunktury, chociaż jego skala jest umiarkowana. Odbudowuje się konsumpcja, która była pod presją wysokiej inflacji i w konsekwencji erozji realnej siły nabywczej gospodarstw domowych. Utrzymuje się natomiast solidny wzrost inwestycji, przy czym głównie inwestują duże firmy i sektor publiczny. Pozytywem w kończącym się cyklu spowolnienia gospodarczego były inwestycje, co po części można przypisać wydatkom z kończącej się perspektywy finansowej UE oraz wydatkom na cele energetyczne. Nie słabnie negatywna skala wpływu cyklu dostosowań zapasów.
- Dane za październik i nasze prognozy na listopad wskazują, że ożywienie jest kontynuowane w 4kw23, jednak jego tempo pozostaje niskie. W szczególności pod presją pozostaje branża przemysłowa, a także segmenty handlu związane z dobrami trwałego użytku (z wyłączeniem sektora motoryzacyjnego) oraz eksportem. Szacujemy, że w 4kw23 wzrost PKB przyspieszy do ok. 2%r/r, a w całym 2023 wzrost gospodarczy wyniesie 0,4%. Wyraźniejszego przyspieszenia koniunktury oczekujemy w 2024, głównie za sprawą dalszej odbudowy konsumpcji prywatnej. W przyszłym roku prognozujemy wzrost PKB na 3%. W warunkach pro-inflacyjnej struktury wzrostu PKB w najbliższych kwartałach, opartej na konsumpcji, oraz wciąż wysokiej inflacji, RPP pozostanie w trybie wait-and-see co najmniej do marca, w oczekiwaniu na nową projekcję makroekonomiczną.
MF sfinansowało dotychczas 7% potrzeb pożyczkowych na 2024
- Na koniec listopada stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych budżetu na 2024 wynosi 7% - poinformował wiceminister finansów S. Skuza. Stan środków na rachunkach budżetowych wyniósł ok. PLN114mld w porównaniu z PLN113,4mld miesiąc wcześniej. W październiku udział inwestorów zagranicznych w skarbowych papierach wartościowych wzrósł o PLN0,4mld względem września do PLN130,1mld.
- W grudniu Ministerstwo Finansów przeprowadzi jeden przetarg obligacji z ofertą w wysokości PLN4-8mld i nie planuje aukcji zamiany.
Zobacz także: Kurs EUR/PLN wysoko się nie zdąży wspiąć. Wracamy do aprecjacji polskiej waluty
Stopa bezrobocia (LFS) w październiku nadal 2.8%
- Stopa bezrobocia (po odsezonowaniu) oparciu o Badanie Ekonomicznej Aktywności Ludności (BAEL/LFS) pozostała w październiku na poziomie 2,8%, tj. bez zmian względem września – poinformował Eurostat. Liczba bezrobotnych wyniosła 481tys., wobec 480tys. we wrześniu.
RPP: Nie ma przestrzeni do obniżek stóp procentowych – P. Litwiniuk
- Utrzymywanie się inflacji na obecnym poziomie nie daje przestrzeni do obniżek stóp procentowych – powiedział P. Litwiniuk z Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Litwiniuk uważa, że przynajmniej do marca stopy procentowe w Polsce pozostaną bez zmian.
RPP: Dalszy spadek inflacji będzie trudny – L. Kotecki
- Dużo trudniej będzie zejść z 6% inflacji do 2,5% niż z 18% do 6% - uważa RPP L. Kotecki. Zdaniem członka Rady w 2023 wzrost PKB może wynieść 0,1-0,3%.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję