Zgodnie ze wstępnymi danymi zagregowany indeks PMI (dla przetwórstwa i sektora usług) w strefie euro zwiększył się w lutym do 52,3 pkt. wobec 50,3 pkt. w styczniu, kształtując się wyraźnie powyżej oczekiwań rynku (50,6 pkt.). Tym samym jest to drugi miesiąc z rzędu, kiedy indeks ukształtował się powyżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności.
Wzrost zagregowanego indeksu PMI był efektem wyższych składowych indeksu dla aktywności biznesowej w usługach i bieżącej produkcji w przetwórstwie. Zgodnie z komunikatem głównym źródłem silnej poprawy koniunktury w strefie euro była wyższa aktywność w usługach, gdzie na szczególną uwagę zasługuje ożywienie w sektorze finansowym oraz IT. W przypadku przetwórstwa warto odnotować postępującą poprawę sytuacji w branży motoryzacyjnej, podczas gdy aktywność w sektorze chemicznym oraz tworzyw sztucznych utrzymuje się na obniżonym poziomie. W ujęciu geograficznym poprawę koniunktury odnotowano w Niemczech, we Francji, jak i w pozostałych gospodarkach strefy euro objętych badaniem. Z punktu widzenia sytuacji polskiego eksportu szczególnie istotne są tendencje w Niemczech, gdzie indeks PMI dla przetwórstwa zmniejszył się w lutym do 46,5 pkt. wobec 47,3 pkt. w styczniu. Spadek indeksu wynikał z niższych wkładów jego składowych dla zapasów i czasu dostaw, podczas gdy przeciwny wpływ miały wyższe wkłady składowych dla bieżącej produkcji, nowych zamówień oraz zatrudnienia. W strukturze danych na szczególną uwagę zasługuje wyraźne skrócenie czasu dostaw, co świadczy o zanikających barierach podażowych. W połączeniu z osłabionym popytem znajduje to odzwierciedlenie w coraz wolniejszym tempie wzrostu cen zarówno dóbr pośrednich wykorzystywanych w produkcji jak i dóbr finalnych. Ponadto, w lutym składowa dla bieżącej produkcji wzrosła powyżej granicy 50 pkt. po raz pierwszy od maja 2022 r. Choć ankietowane firmy nadal raportują spadek nowych zamówień, to jego tempo było w lutym najniższe od maja 2022 r. Dostrzegamy istotne ryzyko w górę dla naszego scenariusza, zgodnie z którym PKB w strefie euro zmniejszy się w I kw. o 0,3% wobec wzrostu o 0,1% w IV kw. 2022 r.
Indeks Ifo obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców reprezentujących przetwórstwo, budownictwo, handel i usługi zwiększył się w lutym do 91,1 pkt. wobec 90,1 pkt. w styczniu, kształtując się lekko poniżej oczekiwań rynku (91,4 pkt.). Wzrost indeksu wynikał ze zwiększenia jego składowej dla oczekiwań, podczas gdy przeciwny wpływ miał spadek składowej dla oceny bieżącej sytuacji. Poprawę koniunktury odnotowano we wszystkich analizowanych sektorach: przetwórstwie, usługach, handlu i budownictwie. Indeks Ifo w połączeniu z lutowym badaniem PMI stanowią lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą dynamika PKB w Niemczech zwiększy się w I kw. do 0,1% wobec -0,4% w IV kw.
Zgodnie z finalnym szacunkiem kwartalna dynamika niemieckiego PKB zmniejszyła się w IV kw. do - 0,4% wobec 0,5% w III kw. (0,3% r/r w IV kw. wobec 1,3% w III kw.), kształtując się poniżej wstępnego szacunku (-0,2% kw/kw i 0,5% r/r). Najważniejszą przyczyną zmniejszenia dynamiki PKB pomiędzy III kw. a IV kw. były niższe wkłady konsumpcji prywatnej oraz inwestycji. Jednocześnie głównym źródłem wzrostu gospodarczego w IV kw. był przyrost zapasów, podczas gdy w III kw. były to ex aequo konsumpcja prywatna oraz inwestycje. Ze względu na niską bazę dane stanowią lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą dynamika PKB w Niemczech zwiększy się w I kw. do 0,1%.
W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały Minutes z lutowego posiedzenia FOMC. Zgodnie z zapisem dyskusji przeważająca większość członków FOMC opowiedziała się za obniżeniem tempa podwyżek stóp procentowych z 50pb w styczniu do 25pb w lutym, choć kilku członków FOMC wolałoby utrzymać dotychczasowe tempo podwyżek. Jednocześnie wszyscy członkowie FOMC są zgodni, że konieczne będą dalsze podwyżki stóp procentowych, aby odzyskać kontrolę nad inflacją. Członkowie FOMC wyrażają pogląd, że wstrzymanie podwyżek stóp procentowych stwarzałoby ryzyko, że oczekiwania inflacyjne pozostaną „odkotwiczone”. Ponadto, uważają oni, że restrykcyjne nastawienie w polityce pieniężnej będzie konieczne, dopóki inflacja nie znajdzie się na zrównoważonej ścieżce powrotu do celu inflacyjnego, co zajmie jeszcze trochę czasu. Treść Minutes jest spójna z naszym scenariuszem zgodnie z którym Fed dokona jeszcze dwóch podwyżek stóp procentowych po 25pb (w marcu i w maju) i zakończy cykl podwyżek z docelowym przedziałem wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wynoszącym [5,00%, 5,25%].
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy istotne dane z amerykańskiej gospodarki. Inflacja PCE zwiększyła się w styczniu do 5,4% r/r wobec 5,3% w grudniu. Wzrost został odnotowany również w przypadku inflacji bazowej PCE (4,7% wobec 4,6%), co wskazuje na utrzymującą się silną presję inflacyjną w amerykańskiej gospodarce. W ubiegłym tygodniu poznaliśmy również drugi szacunek amerykańskiego PKB w IV kw., zgodnie z którym sprowadzone do wymiaru rocznego jego tempo wzrostu zostało zrewidowane w dół do 2,7% wobec 2,9% w pierwszym szacunku.
Na rewizję tempa wzrostu PKB złożyły się niższe wkłady konsumpcji prywatnej i eksportu netto oraz wyższy wkład inwestycji. Jednocześnie drugi szacunek potwierdził, że głównym źródłem wzrostu amerykańskiego PKB w IV kw. był przyrost zapasów, podczas gdy w III kw. był to eksport netto. Na obniżoną aktywność na amerykańskim rynku nieruchomości wskazały dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym (4,0 mln w lutym) wobec 4,03 mln w styczniu) oraz sprzedaży nowych domów (670 tys. wobec 625 tys.). Poprawę nastrojów amerykańskich konsumentów potwierdził z kolei finalny indeks Uniwersytetu Michigan (67,0 pkt. w styczniu wobec 64,9 pkt. w styczniu i 66,4 pkt. we wstępnym szacunku). Prognozujemy, że sprowadzone do wymiaru rocznego tempo wzrostu gospodarczego w USA spowolni w I kw. 2023 r. do 0,6%.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję