Rada Polityki Pieniężnej podjęła w ubiegłym tygodniu decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna NBP wynosi 6,75%). Decyzja Rady była zgodna z naszą prognozą i konsensusem rynkowym. Na wysokie prawdopodobieństwo stabilizacji stóp wskazywały wypowiedzi prezesa NBP i niektórych członków RPP, sygnalizujące ich niechęć do zaostrzenia polityki pieniężnej mimo uporczywie wysokiej inflacji.
Brak istotnych zmian w komunikacie lutowym w porównaniu z komunikatem ze stycznia oraz podtrzymana w komunikacie prognoza dalszego wzrostu inflacji bez towarzyszącej jej reakcji polityki pieniężnej wskazują, że wysoka inflacja ma dla Rady nadal znaczenie drugorzędne i głównym celem polityki pieniężnej jest niedopuszczenie do nadmiernego spowolnienia wzrostu gospodarczego w najbliższych kwartałach. Choć cykl zaostrzania polityki pieniężnej nie został przez Radę formalnie zamknięty, w naszej ocenie prawdopodobieństwo powrotu przez Radę do podwyżek stóp procentowych w najbliższych miesiącach pozostaje niskie (por. MAKROpuls z 08.02.2023). Wsparciem dla takiej oceny są wypowiedzi prezesa NBP na ubiegłotygodniowej konferencji prasowej, który stwierdził, że RPP rozpoczęła podwyżki we właściwym czasie, właściwie je kontynuowała i we właściwym momencie je zakończyła. Podczas swojego wystąpienia zwrócił również uwagę, że jest za wcześnie aby dyskutować o obniżkach stóp procentowych, ponieważ inflacja pozostaje wysoka. Jego zdaniem, jeśli inflacja zacznie spadać, wtedy pojawi się możliwość dyskusji o obniżkach stóp procentowych. Prognozujemy, że do końca 2023 r. stopy procentowe NBP nie ulegną zmianie mimo prognozowanego przez nas przejściowego wzrostu inflacji do 18,8% r/r w lutym, a następnie jej szybkiego spadku do poziomu ok. 7,1% w grudniu br.
Wstępny indeks Uniwersytetu Michigan zwiększył się w lutym do 66,4 pkt. wobec 64,9 pkt. w styczniu, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (65,0 pkt.). Wzrost indeksu wynikał ze zwiększenia jego składowej dla oceny bieżącej sytuacji, podczas gdy składowa dla oczekiwań obniżyła się. Zwiększyła się również podawana wraz z indeksem Uniwersytetu Michigan mediana dla oczekiwanej inflacji w horyzoncie 1 roku (4,2% r/r w lutym wobec 3,9% w styczniu), co wskazuje, że oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych w USA pozostają na podwyższonym poziomie. Ubiegłotygodniowe wyniki badań koniunktury konsumenckiej, w połączeniu z opublikowanymi dwa tygodnie temu wyraźnie lepszymi od oczekiwań danymi z amerykańskiego rynku pracy (por. MAKROmapa z 06.02.2023) stanowią ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą sprowadzone do wymiaru rocznego tempo wzrostu gospodarczego w USA spowolni do 0,4% w I kw. 2023 r. wobec 2,9% w IV kw. 2022 r.
Dynamika produkcji przemysłowej w Niemczech zmniejszyła się w grudniu do -3,1% m/m wobec 0,4% w listopadzie, a tym samym ukształtowała się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku (-0,6%). Jej zmniejszenie wynikało z niższej dynamiki produkcji we wszystkich jej głównych działach: w przetwórstwie, energetyce i budownictwie. Dalszy wzrost produkcji został odnotowany natomiast w branży motoryzacyjnej. Uwzględniając opublikowane w ubiegłym tygodniu dane o zamówieniach w przetwórstwie (por. MAKROmapa z 06.02.2023), a także styczniowe indeksy PMI (por. MAKROmapa z 30.01.2023) oczekujemy, że w kolejnych miesiącach obserwowana będzie stopniowa poprawa koniunktury w niemieckim przemyśle.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję