Na rozgrzewkę (godz. 10:00) ważnego dnia poznamy odczyt Ifo o nastrojach w niemieckich przedsiębiorstwach (kons. 86,7 pkt, poprz. 86,4 pkt). O godz. 14:15 napłynie decyzja EBC dotycza stóp procentowych (kons. i nasza prog. dla dep. to 4,00%). Po kwadransie rozpocznie się konferencja prasowa Ch. Lagarde, podczas której (godz. 15:00) opublikowany zostanie komunikat po posiedzeniu Banku.
Po drugiej stronie Oceanu w tym samym czasie (godz. 14:30) poznamy wstępny odczyt amerykańskiego PKB za IV kw. (kons. 2% SAAR oraz 2,4% według modelu GDPNow). Tradycyjnie w czwartek napłyną również nowe zasiłki dla bezrobotnych z USA (kons. 200 tys.), a także poznamy publikację o zamówieniach na dobra trwale zza Atlantyku (godz. 14:30). Dzisiejszy kalendarz zamyka grudniowy odczyt sprzedaży nowych domów z USA (kons. 645 tys. SAAR).
Stan gry przed posiedzeniem EBC
Od początku roku dziesięciu przedstawicieli EBC zabierało głos na temat perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro. Komentarze dwóch z nich można ocenić jako gołębie (Centeno, Panetta). Pierwszy z nich mówił o możliwości cięcia stóp procentowych wcześniej niż oczekiwano (bez konieczności czekania na dane o wynagrodzeniach w kwietniu bądź maju), a drugi argumentował, że trend dezinflacyjny jest silny i będzie kontynuowany. Na przeciwnym biegunie wypowiedzi jastrzębich członków EBC (Knot, Nagel, Schnabel) albo sugerowały, że jest zbyt wcześnie by w ogóle rozmawiać o łagodzeniu polityki monetarnej, albo poddawały pod wątpliwość perspektywę cięcia stóp w tym roku.
Wśród zbliżonych do centrum członków EBC (Villeroy, Lane, Lagarde, Vujcic, Guindos) dominował pogląd o konieczności czekania na kolejne dane makroekonomiczne bądź silne przekonanie, że perspektywy inflacji muszą jasno wskazywać jej dojście do 2-procentowego celu. Według nas kluczowe obecnie stanowisko gremium jest zbliżone do poglądów głównego ekonomisty EBC. P. Lane mówił, że do czerwca Bank będzie miał kluczowe dane (o wynagrodzeniach), co może pomóc w decyzji o cięciu stóp procentowych. Ten pogląd oraz kombinacja centrowych wypowiedzi pozostałych członków EBC powinny dominować w dzisiejszym przekazie Ch. Lagarde.
Zobacz także: Niby nowy rok, a zmian brak – EBC nie ma zamiaru ruszać stóp procentowych
Względnie spokojna sesja na bazowym FI
Środowe notowania na Treasuries były neutralne. Lekki spadek dochodowości obserwowany od początku handlu podbiły zaskakująco silne odczyty PMI z przemysłu (50,3 pkt, przy kons. 47,9 pkt) oraz usług (51 pkt, kons. 52,9 pkt). Ostatecznie amerykańska krzywa przesunęła się równolegle w górę o 3 pb. do odpowiednio 4,34% (2Y), 4,18% (10Y) oraz 4,41% (30Y). Wpływ indeksów PMI na Bunda był również ograniczony i krótkotrwały. Zbiorczy indeks koniunktury dla strefy euro był zbliżony do oczekiwań (47,9 pkt), przy poprawie składowej dla przemysłu (46,6 pkt, kons. 44,8 pkt) oraz słabszym odczycie w przypadku usług (48,4 pkt, kons. 49 pkt). W komentarzu do danych S&P oraz HCOB zwracano uwagę na wyhamowanie negatywnych trendów w europejskim przemyśle (produkcja, zatrudnienie, nowe zamówienia), co było rezultatem lepszej kondycji eksportu w porównaniu do końca ub. r. Jednocześnie dotychczasowy wpływ wydarzeń na Morze Czerwonym jest do tej pory ograniczony. Ostatecznie na głównych węzłach niemiecka krzywa przesunęła się o +1, 0 oraz -2 pb. do odpowiednio 2,71% (2Y), 2,35% (10Y) oraz 2,52% (30).
W kolejnych godzinach rynek będzie czekać na posiedzenie EBC. Inwestorzy prawdopodobnie spodziewają się dość jastrzębiego przekazu, ale jednocześnie będą szukać w nim gołębich zabarwień.
Według nas Ch. Lagarde będzie uważna, by nie generować dodatkowych oczekiwań ze strony rynku na cięcie stóp procentowych. Jednocześnie uważamy, że nawet gdyby ze względu na słabą koniunkturę w strefie euro EBC realnie rozważał łagodzenie warunków monetarnych już w marcu, to dzisiejszy przekaz i tak prawdopodobnie byłyby wyważony. Ostatecznie sądzimy, że gdy rynek nie znajdzie gołębich wskazówek w dzisiejszym przekazie banku centralnego nastąpi osłabienie niemieckiego długu. Jego skala nie powinna jednak przekroczyć 10 pb. na krótkim końcu. W odniesieniu natomiast do wydarzeń za Oceanem poza odczytem PKB oraz jego składowymi inwestorzy mogą zwracać większą niż zwykle uwagę na deflator (kons. dla komponentu bazowego to 2% SAAR).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję