Rada Polityki Pieniężnej na pierwszym w tym roku posiedzeniu utrzymała stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie, które wciąż wynoszą:
- stopa referencyjna 6,75%;
- stopa lombardowa 7,25%;
- stopa depozytowa 6,25%;
- stopa redyskonta weksli 6,80%;
- stopa dyskontowa weksli 6,85%.
Decyzja ta była zgodna z naszymi oczekiwaniami oraz konsensusem rynkowym. Wyrażane w ostatnich tygodniach stanowisko prezesa Glapińskiego oraz większości RPP wyraźne wskazywało na brak chęci do dalszego zaostrzenia warunków monetarnych. Tym bardziej, że w otoczeniu zewnętrznym pojawiają się sygnały stabilizowania napięć inflacyjnych (np. spadki cen surowców).
W komunikacie po posiedzeniu RPP zwróciła uwagę, że pomimo pewnego spadku inflacja w otoczeniu zewnętrznym pozostaje wysoka. W kierunku ograniczenia presji inflacyjnej działają spadki cen surowców, niemniej inflacja bazowa w większości krajów pozostaje wysoka. Jednocześnie zauważa dalsze osłabienie koniunktury gospodarczej i spadek dynamiki PKB, przy czym perspektywy koniunktury obarczone są znaczną niepewnością. Mimo osłabienia wzrostu, nadal utrzymuje się dobra sytuacja na rynku pracy, w tym na niskim poziomie kształtuje się stopa bezrobocia.
Wczorajsza decyzja RPP nie zmienia naszych oczekiwań co do perspektyw polityki pieniężnej. RPP formalnie nie zakończyła cyklu podwyżek stóp procentowych i NBP podkreśla determinację do zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla ograniczenia ryzyka utrwalenia się podwyższonej inflacji. W naszej ocenie jednak prawdopodobieństwo dalszych podwyżek stóp procentowych nie jest duże. Szczególnie, że spadki cen surowców na rynkach międzynarodowych, złagodzenie napięć w łańcuchach dostaw, a także schłodzenie koniunktury w globalnej gospodarce będą wspierały wyhamowanie napięć inflacyjnych w otoczeniu zewnętrznym. Już teraz widoczne jest to na poziomie cen producentów. Tempo i skala dezinflacji obarczone są jednak wysoką niepewnością ze względu na kształtowanie się cen energii, a także wciąż ciasny rynek pracy. Wydaje się bowiem prawdopodobne, iż pomimo wyraźnego wyhamowania koniunktury gospodarczej stopa bezrobocia utrzyma się na historycznie niskim poziomie. W komunikacie po posiedzeniu RPP napisała, iż dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, co oznacza, iż pozostaje w trybie ‘wait and see”. W naszej ocenie najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest stabilizacja stóp procentowych w tym roku. Na przełomie 2023 i 2024 roku, kiedy inflacja może osiągnąć wartości jednocyfrowe RPP może zacząć rozważać złagodzenie warunków monetarnych. Jeśli proces dezinflacji będzie postępował sprawniej, pierwsza podwyżka stóp procentowych mogłaby pojawić się w ostatnich miesiącach tego roku. Realizacja tego scenariusza uzależniona będzie jednak także od kształtu polityki fiskalnej, a w kontekście tegorocznych wyborów parlamentarnych utrzymuje się ryzyko wzrostu transferów społecznych, choć rząd deklaruje zwiększenie dyscypliny fiskalnej.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję