Nie ukrywajmy, wszyscy zastanawiamy się czy zawieszona strzelba (to czy przepływ gazu w NS1 wróci po zakończeniu okresu konserwacji, a więc w czwartek 21 lipca) wystrzeli. To chyba najważniejsze wydarzenie nadchodzącego tygodnia, a było z czego wybierać. Zeszły tydzień też zakończył się z przytupem, czyli finalnymi danymi o krajowej inflacji. Ta była o 0,1pp niższa niż wskazywał flash (czyli wyniosła 15,5% r/r). Niewykluczone, że to już szczyt.
Kalendarz publikacji i wydarzeń makroekonomicznych
Poniedziałek, 18.07.2022
Tydzień zaczynamy stosunkowo spokojnie. Warta uwagi będzie jedynie publikacja inflacji bazowej. Po piątkowych danych GUS można szacować ją w okolicach 9,1-9,2% r/r.
Wtorek, 19.07.2022
Finalne dane o inflacji ze strefy euro. Wstępny szacunek wskazał na HICP na poziomie 8,6% r/r. Ponadto, opublikowane zostaną dane z rynku nieruchomości w USA - pozwolenia na budowę domów i rozpoczęte budowy domów.
Środa, 20.07.2022
Sporo krajowych danych. GUS opublikuje wyniki przeciętnego zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, przeciętnego wynagrodzenia, produkcji sprzedanej przemysłu i PPI (wszystko za czerwiec). Ponadto, poznamy koniunkturę konsumencką w lipcu.
W przypadku prognozy zatrudnienia nie różnimy się od konsensusu (2,2% r/r). Tu stosunkowo słaby poziom sprzed miesiąca zdeterminował roczną dynamikę za czerwiec (w danych m/m nie prognozujemy nic spektakularnego, zgodnie z sezonowością).
Jeśli chodzi o płace jesteśmy bardziej pesymistyczni niż konsensus (12,6% r/r vs 13,3% r/r).Momentum (odsezonowana dynamika m/m) zwalnia kolejny miesiąc (trzeci).
Wzrost produkcji sprzedanej przemysłu prognozujemy na 13,3% r/r (nieco wyżej niż konsensusowe 11,5% r/r). Realizacja takiej prognozy będzie oznaczała kontynuację powrotu do trendu. Wielokrotnie pisaliśmy, że produkcja będzie się do niego zbliżać i dane za maj to potwierdziły (choć głównie dzięki produkcji energii).
Nasza prognoza PPI to natomiast 25,5% r/r (konsensus 24,9% r/r). Pamiętajmy o promocji gazowej dla mniejszych (nie oznacza to, że mniejszych niż 9 osób) podmiotów, która może sprawiać, że zobaczymy jedynie minimalne podwyżki (biorąc pod uwagę ceny gazu).
Czwartek, 21.07.2022
Jak wspomnieliśmy we wstępie, w czwartek teoretycznie powinien wrócić przesył gazu po konserwacji NS1. Jakiekolwiek zaburzenia w tej kwestii będą pogłębiać pesymistyczne nastroje na rynku. Całkowite odcięcie dostaw gazu do Niemiec skutkować będzie serią rewizji prognoz w dół.
Tego też dnia EBC podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Co do "konkretów" EBC nie powinien zaskoczyć, wszak bardzo jasno zadeklarował się na ostatnim posiedzeniu, że w lipcu czeka nas rozpoczęcie podwyżek stóp ruchem o 25pb. Ciekawiej może być na konferencji, tu C. Lagarde będzie musiała mierzyć się z kwestiami ryzyk stagflacji, czy defragmentacji strefy euro. Poza EBC decyzje w sprawie stóp procentowych podejmą Bank Japonii i Bank Turcji.
Na polskim podwórku kontynuacja danych za czerwiec. GUS opublikuje sprzedaż detaliczną i produkcję budowlano-montażową.
W kwestii sprzedaży detalicznej jesteśmy stosunkowo optymistyczni (prognoza 8,3% r/r, konsensus 5,9% r/r).Majowy odczyt wskazał na lekkie spowolnienie sprzedaży w większości kategorii, poza żywnością i kosmetykami. Te dalej będą trzymać się mocno (choć nie aż tak jak w maju), reszta dalej będzie zwalniać. Niewiadomą (już od dłuższego czasu) pozostaje sprzedaż na stacjach benzynowych (wysokie ceny i rabaty).
Odwrotnie jest w kwestii produkcji budowlano-montażowej (nasza prognoza 6,1% r/r, konsensus 10,8% r/r). Zygzakowatego ruchu w dół ciąg dalszy. Budowlanka spowalnia i spowalniać będzie.
W USA jak co czwartek czeka nas publikacja danych o nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Ponadto opublikowany zostanie indeks Phily Fed.
Piątek, 22.07.2022
Fitch podejmie decyzję w sprawie polskiego ratingu - nie spodziewamy się zmian.
Ponadto, NBP opublikuje dane o M3 za czerwiec. Oczekujemy niższego wzrostu niż konsensus (6,8% r/r vs 7,7% r/r). Przed nami sporo przetasowań w ramach różnych kategorii podaży pieniądza, jednak potencjalny wypływ na rachunki NBP (obligacje detaliczne) oraz zatrzymanie kreacji pieniądza w sektorze gospodarstw domowych (plus potencjalne spłaty) sugerują, że trend zwalniania M3 powinien być nienaruszony. Dalibyśmy niżej, ale deprecjacja kursu robi niewielką poduszkę w górę.
GUS natomiast zaprezentuje wskaźniki koniunktury przedsiębiorstw za lipiec.
Globalnie będzie to dzień wstępnych PMI. Te zostaną opublikowane w największych gospodarkach strefy euro i w USA (zarówno w przemyśle jak i usługach). Oczekiwane są spadki indeksów.
Czyżby to już inflacyjna górka?
Finalne dane GUS pokazały wzrost cen o 15,5% r/r, a więc poniżej wstępnej wartości 15,6% r/r. Choć nie jest to znacząca różnica, to jednak lekka rewizja w dół czerwcowej inflacji (względem wstępnego odczytu) jest naszym zdaniem warta uwagi. Ponadto, zaglądając głębiej widać, że impet wzrostu cen bazowych także wyhamował. O ile w obecnym środowisku nie możemy wykluczyć kolejnego zwrotu akcji, to na ten moment wydaje się, że miniony miesiąc mógł ustanowić (przynajmniej tegoroczny) szczyt.
https://makroekonomia.mbank.pl/198549-czyzby-to-juz-inflacyjna-gorka
Prognozy dla stóp procentowych i walut (z komentarzem)
Opublikowaliśmy najnowsze prognozy średniookresowe. Od poprzedniej edycji minęło trochę czasu stąd i trochę zmian w porównaniu do poprzedniej rundy prognoz.
https://makroekonomia.mbank.pl/198415-prognozy-dla-stop-procentowych-i-walut-z-komentarzem
Garść newsów makroekonomicznych
Polska: "Jeszcze w wakacje zapadną decyzje w sprawie wprowadzenia podatku od nadmiarowych zysków. Trwają analizy czy taki podatek wprowadzać" - poinformował w Polsat News rzecznik rządu, Piotr Müller (podajemy za PAPbiznes).
Polska: We wtorek na rządzie mogą zapaść decyzje o dopłatach do węgla dla odbiorców indywidualnych - wynika z ustaleń DGPrawna.
USA: Sprzedaż detaliczna wzrosła o 1% m/m, co jest nieco lepszym wynikiem niż zakładał konsensus (0,8% m/m). W drugą stronę podążyła produkcja przemysłowa - spadła o 0,2% m/m (oczekiwano +0,1% m/m).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję