Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na jutro posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Uważamy, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie (stopa referencyjna równa 5,75%). Wsparciem dla naszej prognozy zakładającej status quo w polityce pieniężnej jest treść komunikatu po grudniowym posiedzeniu RPP.
Jako główne argumenty na rzecz stabilizacji stóp procentowych Rada wymieniła w nim niepewność co do kształtu przyszłej polityki fiskalnej i regulacyjnej oraz jej wpływu na inflację, a także dokonane w poprzednich miesiącach dostosowanie stóp procentowych NBP (por. MAKROpuls z 07.12.2023). Zgodnie z naszym scenariuszem pierwsza obniżka stóp procentowych nastąpi w marcu br. W tym tygodniu zapewne odbędzie się również zwyczajowa konferencja prasowa z udziałem prezesa NBP, która może rzucić więcej światła na perspektywy krajowej polityki pieniężnej. Decyzja o pozostawieniu stóp na dotychczasowym poziomie byłaby spójna z konsensusem rynkowym, a tym samym nie powinna ona wpłynąć na kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W czwartek poznamy dane o inflacji w USA. Prognozujemy, że inflacja ogółem wzrosła w grudniu do 3,3% r/r wobec 3,1% w listopadzie, co wynikało przede wszystkim z efektu niskiej bazy z poprzedniego roku w kategorii „nośniki energii”. Natomiast inflacja bazowa obniżyła się naszym zdaniem do 3,9% r/r w grudniu wobec 4,0% w listopadzie. Nasze prognozy są zbliżone do konsensusu rynkowego, stąd ich realizacja nie będzie miała istotnego wpływu na rynki finansowe.
W czwartek poznamy dane nt. polskiego bilansu płatniczego. Oczekujemy spadku salda na rachunku obrotów bieżących do 795 mln EUR w listopadzie wobec 2036 mln EUR w październiku, będącego wynikiem niższych sald obrotów towarowych i dochodów pierwotnych. Prognozujemy, że dynamika eksportu zmniejszyła się z 1,6% r/r w październiku do 1,0% w listopadzie, podczas gdy dynamika importu wzrosła z -8,4% r/r do -6,7%. W kierunku obniżenia dynamiki obrotów w handlu zagranicznym w listopadzie oddziaływały niekorzystne efekty kalendarzowe. Nasza prognoza salda na rachunku obrotów bieżących kształtuje się znacząco poniżej konsensusu rynkowego (1878 mln EUR), niemniej naszym zdaniem jej realizacja nie miałaby istotnego wpływu na kurs złotego i rentowności polskich obligacji.
W piątek opublikowane zostaną dane dotyczące handlu zagranicznego w Chinach. Rynek oczekuje, że saldo bilansu handlowego zwiększyło się do 76,3 mld USD w grudniu wobec 68,4 mld USD w listopadzie. Zgodnie z konsensusem dynamika chińskiego eksportu zwiększyła się do 1,6% r/r w grudniu wobec 0,5% w listopadzie, a dynamika importu wzrosła do 0,0% r/r z -0,6%. Czynnikiem ograniczającym obroty w chińskim handlu zagranicznym pozostaje spowolnienie aktywności wśród głównych partnerów handlowych Chin. Wsparcie dla takiej oceny stanowi struktura opublikowanego dwa tygodnie temu indeksu PMI, gdzie odnotowano dalszy spadek zamówień zagranicznych (por. MAKROmapa z 02.01.2024). Dane z Chin będą w naszej ocenie neutralne dla rynków finansowych.
W tym tygodniu opublikowane zostaną dane o produkcji przemysłowej w Niemczech. Rynek oczekuje, że produkcja nie zmieniła się w listopadzie wobec spadku o 0,4% w październiku. Dzisiaj poznaliśmy natomiast dane o dynamice zamówień w przetwórstwie, która zwiększyła się w listopadzie do 0,3% m/m wobec -3,8% w październiku. Ukształtowała się tym samym poniżej oczekiwań rynku (1,0%). W kierunku wyższej dynamiki zamówień oddziaływała wyższa, choć nadal ujemna, dynamika zamówień eksportowych, podczas gdy dynamika zamówień krajowych obniżyła się. W przypadku zamówień eksportowych zwiększyły się zamówienia spoza obszaru wspólnej waluty, podczas gdy zamówienia ze strefy euro odnotowały kolejny spadek. Z kolei saldo bilansu handlu zagranicznego zwiększyło się w listopadzie do 20,4 mld EUR wobec 17,7 mld EUR w październiku (konsensus wynosił 17,9 mld EUR). Odnotowano wzrost dynamiki eksportu (3,7% m/m w listopadzie wobec -0,4% w październiku) oraz importu (1,9% m/m wobec -1,1%). Podtrzymujemy naszą ocenę, że niemiecki handel zagraniczny nadal pozostaje pod wpływem spowolnienia w światowej gospodarce. Czynnikiem oddziałującym w kierunku ograniczenia aktywności w światowym handlu, które dotyka niemiecki przemysł, jest dostosowanie poziomu zapasów do słabszej koniunktury. Naszym zdaniem publikacje danych z Niemiec są neutralne dla rynków finansowych.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję