W ubiegłym tygodniu opublikowane zostały Minutes z grudniowego posiedzenia FOMC. Nie dostarczyły one nowych istotnych informacji z punktu widzenia perspektyw polityki pieniężnej w USA. Zgodnie z zapisem dyskusji członkowie FOMC oczekują wyraźnie więcej dowodów świadczących o słabnącej inflacji, zanim będą przekonani, że znajduje się ona pod kontrolą.
Ponadto, członkowie FOMC na ogół uważają, że należy utrzymać restrykcyjne nastawienie w polityce pieniężnej przynajmniej tak długo, jak inflacja nie znajdzie się w trwałym trendzie spadkowym wskazującym na jej powrót do celu inflacyjnego, „co najprawdopodobniej zajmie trochę czasu”. Wielu członków FOMC podkreślało również, że zmniejszenie tempa podwyżek stóp procentowych w grudniu nie oznacza obniżenia determinacji Fed w przywracaniu stabilności cen, a także nie jest równoznaczne z oceną, że inflacja znajduje się już w trwałym trendzie spadkowym. Treść Minutes jest spójna z naszym scenariuszem zakładającym, że Fed dokona jeszcze dwóch podwyżek stóp procentowych: w lutym o 50pb i w marcu o 25pb, kończąc tym samym cykl podwyżek z docelowym przedziałem dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wynoszącym [5,00%; 5,25%]. Jednocześnie uważamy, że w 2024 r. Fed rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych i w całym 2024 r. zmniejszy stopy procentowe łącznie o 100pb.
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy istotne dane z amerykańskiej gospodarki
Zatrudnienie poza rolnictwem zwiększyło się w grudniu o 223 tys. wobec wzrostu o 256 tys. w listopadzie (rewizja w dół z 263 tys.) i ukształtowało się powyżej oczekiwań rynku (200 tys.). Najsilniejszy wzrost zatrudnienia odnotowano w oświacie i służbie zdrowia (+78,0 tys.), turystyce i rekreacji (+67,0 tys.) oraz w budownictwie (+28,0 tys.). Z kolei najsilniejszy spadek zatrudnienia odnotowano w usługach biznesowych (-6,0 tys.) oraz w dostarczaniu informacji (-5,0 tys.). Stopa bezrobocia obniżyła się w grudniu do 3,5% wobec 3,6% w listopadzie, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (3,7%). Jednocześnie współczynnik aktywności zawodowej zwiększył się w grudniu do 62,3% wobec 62,2% w listopadzie.
Z kolei dynamika wynagrodzenia godzinowego obniżyła się w grudniu do 4,6% r/r wobec 4,8% w listopadzie, co wskazuje na słabnącą presję płacową w amerykańskiej gospodarce. Na pogorszenie sytuacji w przetwórstwie wskazał indeks ISM, który obniżył się w grudniu do 48,4 pkt. wobec 49,0 pkt. w listopadzie, kształtując się lekko poniżej oczekiwań rynku (48,5 pkt.). Spadek indeksu wynikał z niższych wkładów 3 z 5 jego składowych (dla nowych zamówień, bieżącej produkcji i czasu dostaw), podczas gdy przeciwny wpływ miały wyższe wkłady składowych dla zatrudnienia i zapasów. W strukturze danych na szczególną uwagę zasługuje dalszy spadek cen dóbr pośrednich wykorzystywanych w produkcji (składowa wyraźnie poniżej granicy 50 pkt.), co wskazuje na wygasającą presję kosztową w amerykańskim przetwórstwie.
Spadek odnotował również indeks ISM dla usług, który zmniejszył się w grudniu do 49,6 wobec 56,5 pkt. w listopadzie. Jego obniżenie wynikało w wyraźnego zmniejszenia wszystkich jego 4 składowych: dla aktywności biznesowej w usługach, nowych zamówień, zatrudnienia oraz czasu dostaw. Podtrzymujemy nasz scenariusz, zgodnie z którym amerykański PKB zwiększyłsię w 2022 r. o 1,9% wobec wzrostu o 5,7% w 2021 r., a w 2023 r. wzrośnie o 0,5%.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję