W niniejszym raporcie aktualizujemy nasze prognozy i wycenę Medicalgorithmics. W oparciu o nowe prognozy i obecną stopę wolną od ryzyka, obniżyliśmy naszą wartość godziwą do PLN 41.2. Ponieważ nowa FV implikuje 50% potencjał wzrostu obecnej ceny akcji, podtrzymujemy naszą rekomendację KUPUJ. Medicalgorithmics kontynuuje przebudowę modelu biznesowego zgodnie z celami strategicznymi i widzimy postępy w zakresie liczby kontraktów IDTF, a także prac nad wdrożeniem VCAST. Przed MDG wciąż ogrom pracy, aby kontynuować odbudowę firmy.
Wyniki za 2024 r., obciążone rozwiązaniem umowy z React, pokażą, czy i w jakim stopniu spółka może odbudować przychody i rentowność na kluczowym rynku amerykańskim. Co więcej, VCAST wkracza w decydujący okres z ważnym napływem wiadomości, rozpoczął rejestrację w UE i wkrótce powinien rozpocząć badania kliniczne w USA.
Mieszane informacje z biznesu EKG. W ciągu ostatnich kilku miesięcy MDG rozpoczęło wdrażanie nowej strategii dywersyfikacji na rynku USA. Spółka poinformowała o kilku umowach na integrację oprogramowania MDG z innymi urządzeniami, pojawiły się też pierwsze umowy z IDTF innymi niż React. Zakładamy wpływy z tego tytułu, początkowo na niewielką skalę już w 1Q24E. Z drugiej strony React (dawniej Medi-Lynx) właśnie rozwiązał umowę z MDG. Umowa kończy się w 4Q23. W naszym modelu założyliśmy jednak, że umowa wygaśnie w połowie 2025 roku. W związku z tym obniżamy prognozy na 2024 r., zakładając stratę EBITDA, ponieważ React generował około połowy przychodów MDG, USD 1.1m kwartalnie. Jednak wraz ze wzrostem biznesu dzięki nowym kontraktom zakładamy próg rentowności EBITDA w 2025 r. i EBIT w 2026 r.
Zobacz także: Rekordowy miesiąc zakończony spokojną sesją. Warszawski parkiet nie martwi się chwilami słabości
Kardiolytics. W przeciwieństwie do biznesu EKG, obszar Kardiolytics wygenerował w ostatnim czasie pozytywne informacje. Spółka, zgodnie z naszymi założeniami, rozpoczęła w październiku proces certyfikacji CE dla technologii VCAST, co umożliwi wprowadzenie VCAST na rynki krajów UE, Wielkiej Brytanii, Szwajcarii, a także Australii w 2024E roku. Kardiolytics podpisała list intencyjny z polskim dostawcą usług diagnostycznych Grupą Diagnostyka w celu wykorzystania technologii VCAST do badania choroby wieńcowej. Umożliwi to projektowi wygenerowanie pierwszych przychodów po rejestracji. W 2024 roku spółka powinna również przeprowadzić badania kliniczne i złożyć wniosek rejestracyjny do FDA. Komercyjne uruchomienie planowane jest na 2025 rok. Zakładamy 56% skumulowane prawdopodobieństwo sukcesu. Nasza wycena Kardiolytics wynosi PLN 247m lub PLN 24.8 na akcję.
Rekomendacja i wycena. Obniżamy naszą FV do PLN 41.2 z PLN 45.2 po wcześniejszym niż oczekiwaliśmy rozwiązaniu umowy z React, a ponieważ nowa FV implikuje 50% wzrost w stosunku do obecnej ceny, utrzymujemy naszą rekomendację KUPUJ.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję