Okres 1Q’23 był kolejnym kwartałem pozytywnego zaskoczenia wynikami ze strony Elektrotimu. Zarząd zasygnalizował bliski finał kontraktu na perymetrią na granicy z Białorusią (możliwe rozliczenie na przełomie 2/3Q’23). Na konferencji podkreślono także pozytywne perspektywy wynikowe na kolejne kwartały, które implikuję poprawę wyników r/r w 2023. Obecnie spółka skupia się na budowie portfela na lata 2024+ (w tym momencie jego pokrycie szacujemy na ok 200 mln PLN). Zakończenie kontraktu na granicy z Białorusią powinno także poprawić perspektywę pozyskanie nowych zleceń z obszaru obronności (SG m.in. zapowiada w tym rozpoczęcie przetargu na perymetrię na Bugu). Skłania nas to do podniesienia prognoz wyników ujętych w modelu (nasza poprzednia prognoza EBITDA’23 była po 1Q’23 wykonana w 30%, a według zarządu kolejne kwartały powinny być ze względu na sezonowość lepsze). Obecną cenę docelową wyznaczamy na poziomie 15,8 PLN, co implikuje podtrzymanie zalecenie Kupuj.
Zobacz także: Akcje ELEKTROTIM - sprawdź wyniki finansowe spółki za 1Q2023 [PLUS REKOMENDACJA]
W 3Q’22 spółce udało się przełamać negatywną serię raportowania rozczarowujących wyników a 4Q’22 i 1Q’23 były potwierdzeniem tego trendu. 1Q’23 Elektrotim odnotował 97 mln PLN przychodów oraz 5,8 mln PLN zysku netto, co jest najlepszym rozpoczęciem roku w historii spółki. Gotówka netto wyniosła 60 mln PLN (okres 2- 3Q’23 może być pod tym względem bardziej wymagający ze względu na rozpoczęcie nowych kontraktów, które są bardziej wymagające pod względem profilu przepływów pieniężnych).
Po 1Q’23 backlog grupy wynosił 618 mln PLN (ok. 44 mln PLN kontrakt na granicy), z tego ok 60-70% przypada do realizacji jeszcze w 2023 roku (bieżący rok powinien być zbliżony przychodowo do poziomu z 2022 roku). Celem zarządu po 1Q’23 wydaje się także utrzymanie marż. Sezonowo zwracamy uwagę, że 1Q zwykle jest najsłabszy w roku, zdaniem zarządu nie ma przesłanek, by tradycyjna sezonowość nie była w tym roku zachowana. Obecnie zakładamy, że spółka w 2023 roku wypracuje 500 mln PLN przychodów, 39 mln PLN EBIT oraz 33 mln PLN zysku netto. Do 2024 podchodzimy bardziej konserwatywnie (spółka głównie realizuje kontrakty o terminie
Po finalizacji sprzedaży Procomu w 4Q’22 obecnie prowadzone są prace nad ewentualnym zbyciem spółki zależnej Zeus (zarząd nie chciał komentować przebiegu tego procesu na ostatniej konferencji). Z jednej strony pozwoliłoby na dalsze uwolnienie kapitału z drugiej jednak strony spółka ta posiada certyfikaty i kompetencje pokrywające się z Elektrotimem, co mogłoby potencjalnie wytworzyć nową konkurencję.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję