Aplisens jest przedstawicielem branży Aparatury Kontrolno-Pomiarowej i Automatyki (AKPiA), która charakteryzuje się wysoką rentownością i silnymi przepływami gotówkowymi. Atutem spółki jest bezpieczny bilans i polityka wysokich transferów zysków do akcjonariuszy (dywidenda, buyback). Najnowsza strategia rozwoju spółki na lata 2023-25 podtrzymuje wysokie tempo wzrostu wyników, zmieniając akcenty w kierunku nowych rynków eksportowych. Pomimo wzrostu kursu akcji spółki w ostatnich miesiącach wciąż widzimy potencjał do dalszych zwyżek. Podnosimy wycenę do 20,3 zł.
Zobacz także: Perspektywy na kolejne okresy dla spółki giełdowej Aplisens – analiza Domu Maklerskiego Noble Securities
Wyniki 2022: historyczny rekord pomimo trudności na Wschodzie
Wyniki 2022 oceniamy jako bardzo dobre (wzrost przychodów na wszystkich rynkach, bardzo wysoka marża), pomimo perturbacji powodowanych wojną w Ukrainie. Spółka umiejętnie wykorzystała sprzyjające warunki, jakie eksporterom dawał wysoki kurs walutowy. Poza tym stały wzrost sprzedaży pozwolił osiągnąć efekty skali i poprawić efektywność. Aplisens szybko dostosował się do warunków inflacyjnych na bieżąco aktualizując cenniki. Do produkcji wykorzystywane były jeszcze zapasy materiałów zakupionych po niższych cenach, co dodatkowo podnosiło rentowność sprzedaży.
Nowa strategia na lata 2023-25
Pomimo ograniczenia eksportu na rynki wschodnie, Aplisens prognozuje wzrost przychodów w perspektywie 2025 r. (CAGR=12%). W podobnym tempie rosnąć mają zyski spółki. Wysoki stopień wykonania poprzednich 3-letnich planów finansowych (ok. 95%) pozwala traktować te założenia jako realistyczne, niemniej w naszych prognozach pozostajemy nieco bardziej konserwatywni.
Perspektywiczne kierunki rozwoju
Choć systematycznie kurczy się rynek „czarnej energetyki” to spółka dysponuje produktami, które mogą być oferowane w innych perspektywicznych obszarach: gospodarka wodorowa, energetyka jądrowa. Ponadto Aplisens planuje ekspansję geograficzną i rozwój sprzedaży na bardzo atrakcyjnych rynkach azjatyckich czy amerykańskich (np. USA).
Finansowanie wzrostu a transfery do akcjonariuszy
Aplisens posiada bezpieczną sytuację finansową i utrzymuje nadwyżki gotówkowe. Zaplanowane w strategii wydatki inwestycyjne nie powinny zakłócić polityki dywidendowej spółki. Jedynie w roku 2023 r., z uwagi na zapowiedzianą akwizycję, łączna wysokość transferów do akcjonariuszy może być niższa niż średnia z ostatnich lat.
Ryzyka dla prognoz i wyceny
Jako ryzyko dla naszych prognoz wskazujemy ograniczenie nakładów inwestycyjnych w branży energetycznej oraz schłodzenie koniunktury na rynkach UE. Zagrożeniem jest też rozszerzenie konfliktu na Wschodzie o kolejne kraje, co jeszcze bardziej ograniczy sprzedaż na rynkach WNP.
Wartość akcji Aplisensa oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (18,8 zł) oraz porównawczą (21,7 zł), co po zważeniu powyższych wycen pozwoliło nam wyznaczyć wartość bieżącą na 20,3 zł.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję