Przychody ze sprzedaży. Przychody ze sprzedaży produktów i usług były zgodne z opublikowanymi wstępnymi szacunkami i wyniosły 2,9 mln PLN w 1Q'24 (-20% r/r). Linia sprzedaży produktów zanotowała wzrost przychodów o 97% r/r do 2,7 mln PLN, linia R&D 0,01 mln PLN (-99% y/y), a przychody z dotacji spadły o 80% r/r do 0,12 mln PLN. Sprzedaż i wynajem drukarek wygenerowały 2,3 mln PLN przychodów w 1Q'24 (93% r/r), a sprzedaż HPM (High Performance Materials) wygenerowała 0,18 mln PLN przychodów w 1Q'24 (+186% r/r).
Koszty. Koszt własny sprzedaży wzrósł r/r ze względu na zrealizowaną wyższą sprzedaż produktów. Koszty badań i rozwoju wzrosły o 102% r/r, co miało prawdopodobnie związek z pracami wykonanymi w związku z prowadzonymi procesami wdrożeń przemysłowych. Koszty ogólnego sprzedaży i marketingu wzrosły o 125% r/r do 1.3 mln PLN w 1Q'24 głównie ze względu na zintensyfikowane inwestycje w komercjalizację opracowanej technologii, a koszty ogólnego zarządy wzrosły o 99% r/r do 2.5 mln PLN głównie ze względu na zwiększenie skali działalności.
Zobacz także: Mostostal Zabrze akcje prognozy na najbliższe dni: słabsze wyniki finansowe mogą wpłynąć na rekomendacje analityków?
Działalność finansowa oraz zysk netto. Saldo na działalności finansowej wyniosło 0,04 mln PLN w 1Q'24 vs -0,11 mln PLN w 1Q'23. Podatek dochodowy wyniósł 0 mln PLN, co wraz ze stratą na poziomie EBIT przełożyło się na stratę netto w wysokości 5,3 mln PLN w 1Q'24 wobec straty netto na poziomie 0,3 mln PLN w 1Q'23.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły -5,4 mln PLN w 1Q'24 (vs. 0,8 mln PLN w 1Q'23), na co negatywnie wpłynął spadek r/r wyników oraz wzrost zapasów (zapasy pod nowe zamówienia). Nakłady inwestycyjne wyniosły -1,6 mln PLN w 1Q'24 (spadek k/k i +0,5 mln PLN r/r).
Oczekiwana reakcja rynku: NEUTRALNA. Wyniki w Q1’24 są poniżej naszych oczekiwań, co wynika przede wszystkim z rozpoznania w bieżących wynikach kosztów R&D zamiast kapitalizowania ich na bilansie (być może w kolejnych okresach spółka dokona refaktury tych kosztów na klienta). Wzrost kosztów bieżącej działalności to efekt przygotowania do kapitalizowania oferowanej technologii. Zatrudnienie w spółce wzrosło o 48 osób r/r do 91 osób na koniec Q1’24. W wyniku poczynionych inwestycji spółka m.in. uzyskała znacznie lepszą ekspozycję na najważniejsze regiony (zatrudnienie dwóch doświadczonych dyrektorów sprzedażowych, planowane otwarcie centrum sprzedażowo-demonstracyjnego w Bostonie) oraz istotnie skrócenie czasu potrzebnego na dostawę urządzeń DPS, co powinno pozwolić spółce zrealizować znacznie więcej zamówień tych urządzeń w 2H’24. Na koniec 1Q’24 spółka prowadziła 4 procesy wdrożeń przemysłowych na 4 etapie (bez zmian względem 4Q’23).
Niepokojące jest tempo kwartalnego cash burn rate odnotowane w 1Q’24, co przy braku założeniu poprawy przychodów w kolejnych kwartałach i utrzymaniu podobnych kosztów pozwalałoby spółce na zachowanie płynności finansowej przez kolejne 3 kwartały. Zgodnie z zapowiedziami spółki sprzedaż urządzeń DPS powinna przyśpieszyć w drugiej połowie 2024 roku, co powinno istotnie spowolnić tempo zmniejszania się zasobów gotówkowych. Potencjalne wdrożenie przemysłowe w 4Q’24 lub na początku 2025 roku powinno pozwolić na znaczący wzrost sprzedaży oraz oddalenia ryzyka związanego z finansowaniem działalności. Niemniej, naszym zdaniem, przy obecnej bazie kosztowej spółka zostawiła sobie relatywnie mały margines błędu jeśli chodzi o finansowanie. W Q2’24 nie oczekujemy wyższych przychodów k/k (przy założeniu sprzedaży 2 modułów przemysłowych oraz 2-3 urządzeń DPS w Q2’24 vs. 4 urządzenia DPS w Q1’24).
W niniejszym komentarzu nie zmieniamy ceny docelowej ani rekomendacji dla spółki.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
