Aktualizujemy nasze prognozy wyników finansowych dla spółki. Główna zmiana to obniżenie prognozowanych wartości sprzedaży usług w kolejnych latach. Wynika to z założenia, że Bioton będzie realizował projekt do momentu rozpoczęcia badań klinicznych, które będą po stronie Yifan. Wcześniej zakładaliśmy, że Bioton będzie realizował projekt do momentu rejestracji.
AKTUALIZACJA ZAŁOŻEŃ DO PROGNOZ WYNIKÓW FINANSOWYCH
1. Rekombinowana insulina ludzka:
− rynek polski – zakładamy, że w 2022 roku i w kolejnych latach sprzedaż wyniesie 80 mln zł (złożenie bez zmian),
− rynek eksportowy – zakładamy bez zmian sprzedaż 71 mln w 2022 roku i 75 mln zł w 2023 roku; w kolejnych latach wzrosty o 5% rocznie (założenie bez zmian),
2. Analogi insuliny:
− Etap badań i rozwoju – lata 2022-2024: zakładamy koszty badań i rozwoju w wysokości 23 mln zł w 2022 r. i 13 mln zł w 2023 r. (poprzednio: po 70 mln zł w 2022 i 2023 r.); poprzednio zakładaliśmy, że Bioton będzie też ponosić koszty badań klinicznych, a obecnie zakładamy, że cały ten koszt zostanie pokryty przez Yifan,
− Etap komercjalizacji – od 2025 roku (wcześniej zakładaliśmy od 2024 roku, przesuwamy wszystkie założenia o rok do przodu) – zakładamy pierwszą sprzedaż w 2025 roku 30 mln zł, w 2026 roku 80 mln zł, w 2027 roku 130 mln zł, a w kolejnych latach osiągnięcie ok. 1% udziału w rynku analogów licząc bez rynku amerykańskiego (założenie bez zmian – ok. 342 mln zł rocznie).
Pozostałe produkty:
Zakładamy wzrosty sprzedaży na poziomie 3% rocznie we wszystkich obszarach (poprzednio 5% rocznie).
Zasady ładu korporacyjnego (corporate governance)
22 lipca 2021 roku spółka poinformowała o stanie stosowania Dobrych Praktyk 2021. Bioton nie stosował zasad 1.6., 1.7., 2.1., 2.2., 2.11.6., 3.3., 3.6., 4.1., 4.3.
Nie stosowane zasady dotyczą m.in., braku możliwości udziału w walnym zgromadzeniu za pomocą środków komunikacji audiowizualnej, braku w swojej strukturze wyodrębnionych jednostek audytu wewnętrznego. Spółka nie posiada również sformalizowanej polityki różnorodności, niemniej dokłada wszelkich starań, aby jej władze i kadra kierownicza były zróżnicowane ze względu na płeć, wiek, wykształcenie, doświadczenie zawodowe itp. Spółka zgodnie z zapisami KSH nie czuje się również zobowiązana odpowiadać na pytania akcjonariusza, zadane poza walnym zgromadzeniem, co oznacza, że może, ale nie musi udzielić odpowiedzi na pytania zadane w takim trybie. Spółka również jako członek indeksu sWIG80 nie organizuje co najmniej raz na kwartał spotkań dla inwestorów, w szczególności akcjonariuszy, analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli mediów.
GŁÓWNE CZYNNIKI RYZYKA
Ryzyko braku realizacji korzyści ekonomicznych związanych z posiadanymi WNiP
– Znaczna część nakładów i kosztów ponoszonych przez emitenta jest przeznaczana na finansowanie prac rozwojowych, w tym w zakresie produktów biotechnologicznych. Dodatkowo zakończony sukcesem proces rejestracji nie gwarantuje osiągnięcia przez lek zakładanych efektów ekonomicznych. Jednocześnie niepowodzenie prac rozwojowych spowoduje brak możliwości uzyskania tychże efektów, co będzie skutkować brakiem pozytywnego zakładanego wpływu na sytuację finansową lub wyniki. Warto dodać, że proces badań klinicznych i rejestracji analogów insuliny finansowany jest przez Yifan.
Ryzyko rozwiązania umowy z Yifan w zakresie współpracy przy rozwoju analogów insuliny
– podpisana 17 lipca 2019 roku z Yifan ramowa umowa dotycząca współpracy w zakresie rozwoju analogów jest kluczowa z punktu widzenia stabilności finansowania w zakresie kontynuacji tego procesu. Rozwiązanie tej umowy może skutkować brakiem środków na dokończenie procesu rejestracji i komercjalizacji analogów, co będzie mieć negatywne przełożenie na prognozowane przez nas wyniki finansowe. Fakt, że Yifan jest głównym akcjonariuszem Biotonu, zdaje się ograniczać to ryzyko.
Ryzyko kursu walutowego
– spółka zarówno generuje przychody, jak i ponosi koszty w obcych walutach. Tym samym, wahania kursu walutowego mogą mieć istotny wpływ na wyniki osiągane przez spółkę. Spółka stosuje naturalny hedging. Łączna wartość aktywów denominowana w walutach obcych (głównie USD i EUR) na 31 grudnia 2021 r. wyniosła 16,7 mln zł, a pasywów 53,9 mln zł.
