Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Scope Fluidics z zaleceniem KUPUJ i wyceną wartości godziwej na poziomie 235.8 PLN/akcję (42% potencjał wzrostu względem obecnej ceny). Scope Fluidics stał się wzorem do naśladowania wśród polskich start-upów z branży medtech po sprzedaży PCR|ONE do Bio-Rad w 2022 roku.
Transakcja ta nie tylko potwierdziła możliwości technologiczne spółki, ale także umieściła Scope Fluidics na mapie uznanych twórców systemów diagnostycznych. Scope z pewnością wykorzysta to w przyszłych transakcjach, w tym sprzedaży projektu BacterOMIC planowanej w ciągu najbliższych kilku kwartałów. Scope Fluidics powinien generować przychody z partneringów PCR|ONE i BacterOMIC w latach 2024-2027, a jednocześnie powinien mieć kilka nowych projektów w fazie rozwoju, co pozwoli mu na regularne transakcje wyjścia pod koniec dekady. Wreszcie, Scope prowadzi unikalną w polskiej branży biotech i medtech politykę dywidendową, przewidującą wypłatę co najmniej 50% przychodów z partneringu / kamieni milowych w formie dywidendy.
PCR|ONE – przełomowa umowa dla polskiego sektora medtech. W sierpniu 2022 r. Scope Fluidics sprzedał 100% udziałów w swoim projekcie PCR|ONE firmie BioRad Laboratories za 100 mln USD płatności z góry i do 70 mln USD płatności za kamienie milowe. Zakładamy, że PCR|ONE może rozpocząć rejestrację FDA i CE w 2H24; spodziewamy się wejścia na rynek w 2025 roku. Każdy osiągnięty kamień milowy będzie się przekładał na wpływ gotówki dla Scope Fluidics.
BacterOMIC – główny kreator wartości spółki. Naszym zdaniem zbycie BacterOMIC jest najważniejszym potencjalnym katalizatorem dla ceny akcji Scope Fluidics. BacterOMIC to system diagnostyczny do oceny wrażliwości mikroorganizmów na leki. Oporność na antybiotyki (AMR) jest jedną z głównych przyczyn zachorowalności i śmiertelności na świecie, a WHO ogłosiła ją jednym z 10 największych globalnych zagrożeń dla zdrowia. Analizator BacterOMIC z panelem podstawowym ma już certyfikat CE, a spółka pracuje nad rozszerzonymi panelami diagnostycznymi, optymalizacją urządzenia i strategią rejestracji; każde z tych działań pozytywnie wpływa na wartość projektu i przybliża go do partnerstwa. Uważamy, że okno partneringowe otworzy się w połowie 2024 r. po certyfikacji CE dla nowych paneli; jednak zakładamy podpisanie umowy w 2025 r. Nasza wycena BacterOMIC wynosi 434 mln PLN lub 159 PLN/akcję.
Scope Discovery – źródło przyszłych projektów. Jednym z filarów strategii spółki jest powołanie Scope Discovery, wewnętrznej organizacji działającej w modelu Venture Studio. Scope Discovery będzie odpowiedzialna za rekrutację projektów na wczesnym etapie rozwoju, z których najlepsze zostaną wybrane do dalszego rozwoju w ramach grupy, a na późniejszym etapie sprzedane partnerowi strategicznemu. W 1 połowie 2023 Scope Discovery przyjęło do oceny 12 projektów. Naszym zdaniem pierwszy projekt może zostać zatwierdzony do dalszego rozwoju w 2Q24, a drugi prawdopodobnie w 2025 roku.
