Małe zmiany na €/US$ w środę, ale złoty stracił
- Środa nie przyniosła większych zmian notowań €/US$. Kurs nadal utrzymuje się blisko 1,07. Na rynkach bazowych obligacji obserwowaliśmy natomiast wzrosty rentowności, szczególnie w Niemczech po zaskakująco udanym Ifo. Dochodowość Bunda podniosłą się o około 6pb, a niemieckiej 2latki o połowę tego. 10letnie Treasuries 3pb wyżej, amerykańska 2latka praktycznie bez zmian.
- Złoty znów natomiast zaczął tracić, a kurs €/PLN wzrósł z 4,31 do 4,33. Krajowa waluta osłabiła się też na tle regionu, np. względem HUF. Długie SPW zakończyły dzień praktycznie bez zmian, ale krótkie zyskały około 6pb. W połączeniu z zachowaniem złotowych IRS można mówić o wzroście oczekiwań na obniżkę stóp NBP jeszcze w tym roku.
Dane z USA mogą pomóc dolarowi. Złoty raczej słabszy
- Zachowanie dolara na przełomie tygodnia prawdopodobnie zdeterminują amerykańskie dane publikowane dziś (PKB za 1kw24) oraz jutro (inflacja bazowa PCE). W naszej ocenie dane powinny wpisać się w scenariusz odsuwających się w czasie obniżek stóp w USA (szczególnie wyniki amerykańskiego PKB). Naszym zdaniem może to znów sprowadzić parę €/US$ do okolic 1,0650.
- Perspektywy dolara na 2poł24 się poprawiły. Oprócz jastrzębiego Fed, doszło ryzyko utrzymania wysokich cen ropy naftowej lub ich dalszego wzrostu. Fed może być bardziej wrażliwy na wpływ drogiej ropy i zaostrzać retorykę. Znacząco spadły więc szanse na wzrost €/US$ do 1,10.
- Słabe zachowanie złotego wczoraj i większe szanse na spadek €/US$ niż na wzrost przed weekendem sugerują, że złoty może lekko osłabnąć również w najbliższych dniach. Technicznie poziom docelowy to na razie 4,35/€. Szanse na powrót poniżej 4,30 widzimy jednak w maju.
- Uspokojenie (przynajmniej na razie) sytuacji geopolitycznej powinno pozwolić inwestorom skupić się na sytuacji makroekonomicznej, a ta pozostaje dla złotego pozytywna. Część środków z UE (np. ze Wspólnej Polityki Rolnej) musi być wymieniona na PLN, co prawdopodobnie częściowo odbędzie się na rynku. Złotego wspiera też nadwyżka w bilansie obrotów bieżących. Dlatego w 2kw24 nadal oczekujemy spadku kursu €/PLN do około 4,20. W 2poł24 widzimy jednak ryzyko powrotu bliżej 4,30 z uwagi na potencjalnie mniej korzystną dla CEE sytuację geopolityczną po wyborach prezydenckich w USA.
Zobacz także: Kurs dolara (USD) może dostać solidne wsparcie. Co to znaczy dla polskiego złotego (PLN)?
Dalsze wzrosty rentowności na rynkach bazowych
- W końcówce tygodnia spodziewamy się dalszych wzrostów rentowności na rynkach bazowych, tym razem skoncentrowanych na Treasuries. Po dość udanych PMI ze strefy euro, oczekujemy mocnego PKB USA za 1kw24 i nadal wysokiej inflacji bazowej PCE. Powinno to wspierać jastrzębi zwrot Fed i mniejszą skalę wycenianych na 2024 obniżek stóp w USA. Na duży wzrost rentowności nie liczymy, bo ceny ropy naftowej wyraźnie spadły, gdy Iran starał się obniżyć napięcia z Izraelem.
- Taki scenariusz na rynkach bazowych może oznaczać lekkie wystromienie krzywej SPW przed weekendem. Wyższe rentowności na rynkach bazowych i ew. dalsze osłabienie PLN to ryzyko wyższych rentowności długich SPW. Z kolei na krótkim końcu widzimy raczej stabilizację, gdyż kluczowe dane z kraju są już na nami. Ponownego spłaszczenia krzywej oczekujemy jednak w maju.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
