Wczorajsze dane o inflacji konsumenckiej potwierdziły oczekiwane utrzymywanie się wysokich presji cenowych. Wzrost CPI o 13,9% r/r jest nieco niższy od naszych oczekiwań (14,2% r/r), ale jego struktura raczej nie budzi wątpliwości w kontekście przyszłych działań RPP. Wzrost cen paliw o 5% m/m jest zgodny z naszymi założeniami.
Spodziewaliśmy się również kontynuacji wzrostów cen nośników energii (3,4% m/m) napędzanych głównie drożejącym węglem. Pozytywna niespodzianka jest po stronie żywności, która rosła „zaledwie” 1,3% m/m wobec 4,1% m/m w kwietniu. Z kolei negatywnie odczytujemy przyspieszenie inflacji bazowej (z wyłączeniem żywności i energii), którą szacujemy na ok. 8,4% r/r wobec 7,7% r/r w kwietniu.
Tu spodziewaliśmy się wzrostu do 8% r/r. Ten ostatni element RPP traktuje jako obszar największego oddziaływania swoich działań, a zatem raczej pozostanie w trybie jastrzębim i w przyszłym tygodniu czeka nas zapewne kolejna podwyżka stóp procentowych (zakładamy +75 p.b.). Jednocześnie podwyższony odczyt inflacji bazowej stanowi ryzyko dla wydłużania się okresu dwucyfrowych dynamik CPI. Inflacja CPI w wakacje może zbliżyć się do 15% r/r, a szansa na zejście z dynamik dwucyfrowych w tym roku jest już bardzo niewielka.
